3月1日公布的2月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI），錄得49.9，較1月回升1.6個百分點，逼近榮枯分界線，為三個月以來最高。

　　這一走勢與統(tǒng)計局制造業(yè)PMI并不一致。國家統(tǒng)計局公布的2月制造業(yè)PMI錄得49.2，下降0.3個百分點，連續(xù)三個月處于收縮區(qū)間。

　　從分項數(shù)據(jù)看，兩個制造業(yè)PMI存在一定差異。財新中國制造業(yè)PMI中，生產(chǎn)指數(shù)回升至擴張區(qū)間，原材料庫存指數(shù)在收縮區(qū)間回升，經(jīng)營預(yù)期指數(shù)在擴張區(qū)間回落；而統(tǒng)計局制造業(yè)PMI中，生產(chǎn)指數(shù)自2009年2月以來首次落入收縮區(qū)間，原材料庫存指數(shù)在收縮區(qū)間繼續(xù)下降，經(jīng)營預(yù)期指數(shù)明顯回升。

　　相同的是，兩個新訂單指數(shù)均回升至擴張區(qū)間，新出口訂單指數(shù)下降且均處于收縮區(qū)間，顯示內(nèi)需改善，外需惡化；兩個產(chǎn)成品庫存指數(shù)和就業(yè)指數(shù)均在收縮區(qū)間繼續(xù)下降；原材料指數(shù)和出廠價格指數(shù)均有回升。

　　財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經(jīng)濟學家鐘正生表示，伴隨著地方專項債的提前啟動發(fā)行以及貨幣政策有針對性調(diào)整，2月制造業(yè)景氣度或在基建的帶動下出現(xiàn)了明顯修復(fù)，但實體經(jīng)濟的預(yù)期依然不彰，企業(yè)生產(chǎn)謹慎、庫存收縮，穩(wěn)定友好的政策環(huán)境對制造業(yè)投資和經(jīng)濟增長來說，依然至關(guān)重要。

　　由于春節(jié)因素的影響，一二月份的數(shù)據(jù)往往波動較大，若將兩個月合在一起看，兩個制造業(yè)PMI差距并不大，都處于較低水平。不過，近期新訂單回升和中美貿(mào)易摩擦緩和，在一定程度上帶動了預(yù)期的邊際改善。

　　在積極財政政策加力增效的政策基調(diào)下，與往年相比，2019年新增地方債發(fā)行明顯加速，前兩個月累計發(fā)行近8000億元，地方財政支出進度明顯加快，多地支出增速超過50%，基建對經(jīng)濟增長的托底作用開始顯現(xiàn)，但并未扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟下行趨勢。

　　此前各省級兩會上，大部分省份都下調(diào)了2019年增長目標。即將召開的全國兩會上，經(jīng)濟增長目標下調(diào)、提高赤字率將是大概率事件，地方政府專項債券規(guī)模增加到多少、增值稅和社保繳費率如何調(diào)降等逆周期政策，也將給出答案。這些政策變動將與中美貿(mào)易談判的進展一起，對未來的經(jīng)濟走勢預(yù)期產(chǎn)生重要影響。