本次調(diào)研中，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們將2019年度GDP增速的預(yù)期均值由上季度末的6.28%上調(diào)至6.31%。19位經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)2019年一季度GDP增速也進(jìn)行了預(yù)測(cè)，其中近八成的經(jīng)濟(jì)學(xué)家均認(rèn)為第一季度GDP增速將較上季度放緩，其余經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)這一數(shù)據(jù)將較2018年第四季度的GDP增速保持穩(wěn)定。
2019年4月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為50.08，是今年來首次高于50線。
在具體的指標(biāo)預(yù)測(cè)方面，3月新增貸款、社融數(shù)據(jù)以及M2增速均將較上月上升。消費(fèi)將低于上月，CPI和PPI同比增速則有所上升；固定資產(chǎn)投資增速較上月上升；3月貿(mào)易順差增加。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)4月底人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.70，對(duì)年底人民幣對(duì)美元中間價(jià)的預(yù)期則從上月底的6.76上調(diào)至6.75。
信心指數(shù)：今年首次高于50線
4月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為50.08，今年以來首次高于50線榮枯線。本月參與該項(xiàng)指標(biāo)預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，民生銀行(6.500, -0.06, -0.91%)溫彬給出了最樂觀的預(yù)估值50.6，西班牙對(duì)外銀行夏樂給出本次信心指數(shù)預(yù)測(cè)值的最低值49.2。
祝寶良表示，2018年下半年以來的經(jīng)濟(jì)增速減緩表現(xiàn)為消費(fèi)和基建投資下降，消費(fèi)下降與居民杠桿率達(dá)到較高水平，開始擠出消費(fèi)有關(guān)，也與股市下跌后財(cái)富效應(yīng)有關(guān)。目前看，出口開始減緩、消費(fèi)回升緩慢，貨幣政策對(duì)刺激出口和消費(fèi)作用有限?；ㄍ顿Y受到資本金和融資的約束，增長恢復(fù)勢(shì)頭慢于以往，因此自二季度起的經(jīng)濟(jì)回升會(huì)較為緩慢。宏觀政策力度和節(jié)奏要維持目前的狀態(tài)，并保持耐心。
管清友認(rèn)為，受主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，外需出口承壓；房地產(chǎn)市場(chǎng)不太景氣，基建拉動(dòng)作用有限，整體固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)不太樂觀。宏觀政策整體偏寬松，貨幣政策雖不至于“大水漫灌”，但也會(huì)出現(xiàn)邊際寬松，后續(xù)降準(zhǔn)可期。財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，專項(xiàng)債成為重要的突破口，規(guī)模增加，發(fā)行時(shí)間前移。
GDP：上調(diào)2019年GDP增速預(yù)期
本次調(diào)研中，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們將2019年度GDP增速的預(yù)期均值由上季度末的6.28%上調(diào)至6.31%，中位數(shù)為6.3%，高于上季度末時(shí)給出的預(yù)期值6.28%。所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家均認(rèn)為2019年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速將較去年放緩，最低可能會(huì)放緩至6%。
同時(shí)，有19位經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)2019年一季度GDP增速進(jìn)行了預(yù)測(cè)，其中近八成的經(jīng)濟(jì)學(xué)家均認(rèn)為一季度GDP增速將較上季度放緩，其余經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)這一數(shù)據(jù)將較2018年四季度的GDP增速保持穩(wěn)定。
王涵表示，今年政策寬松的力度較大，可能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)在二季度末到三季度企穩(wěn)。減稅降費(fèi)2萬億元，社融增速在1月份就明顯反彈，這是比較超預(yù)期的；同時(shí)，從社融到經(jīng)濟(jì)可能有3個(gè)月左右的滯后，增值稅減稅從4月開始實(shí)行，社保降費(fèi)從5月開始，減稅降費(fèi)更多在二季度開始明顯體現(xiàn)，因而寬松政策的效果可能在二季度會(huì)更清晰顯示出來。
物價(jià)：CPI和PPI同比增速均上升
3月CPI同比增速與PPI同比增速將于本周公布，調(diào)研結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)CPI同比增速的預(yù)測(cè)均值為2.32%，較統(tǒng)計(jì)局公布的2月值（1.5%）上升0.82個(gè)百分點(diǎn)。參與調(diào)研的21位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，新時(shí)代證券潘向東、德商銀行周浩和瑞穗證券周雪給出了最大的預(yù)測(cè)值2.6%，而最小值1.4%來自西班牙對(duì)外銀行夏樂。
3月PPI同比增速的預(yù)測(cè)均值為0.48%，高于統(tǒng)計(jì)局公布的上月值（0.1%）。其中預(yù)測(cè)最高值1.2%來自如是金融研究院管清友，而最低值0.1%則來自西班牙對(duì)外銀行夏樂。
招商銀行丁安華表示，豬肉價(jià)格仍將是未來CPI的主要支撐因素。但整體來看，在終端需求較弱及減稅降費(fèi)刺激非食品價(jià)格下滑的作用下，全年CPI難以大幅走高。全年來看，PPI整體仍會(huì)維持在弱勢(shì)震蕩區(qū)間。這將使得企業(yè)實(shí)際融資成本面臨上行壓力，盈利增速也將受到拖累。
2月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家3月預(yù)測(cè)（CPI）：
溫彬：2.2%
許思濤：2.2%
2月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家3月預(yù)測(cè)（PPI）：
魯政委：0.4%
汪濤：0.6%
許思濤：0.5%
社會(huì)消費(fèi)品零售總額：消費(fèi)低于上月
調(diào)研結(jié)果顯示，3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測(cè)均值為8.16%，低于上月（8.2%）數(shù)據(jù)。其中，8.6%的最大值來自交通銀行連平、瑞銀集團(tuán)汪濤和興業(yè)銀行魯政委，如是金融研究院管清友給出了最小值6.2%。
民生銀行黃劍輝預(yù)測(cè)，盡管隨著1~2月商品房銷售轉(zhuǎn)負(fù)，居住類消費(fèi)增速或?qū)⒗^續(xù)回落，但多項(xiàng)因素會(huì)對(duì)消費(fèi)形成有力支撐：其一，春節(jié)過后，服務(wù)消費(fèi)增速會(huì)有所回落，餐飲收入、基本生活類商品增速會(huì)有所回升；其二，汽車銷售逐步回穩(wěn)，加之基數(shù)效應(yīng)減弱，汽車消費(fèi)降幅將有所收窄；其三，3月國內(nèi)成品油價(jià)格小幅上調(diào)，會(huì)帶動(dòng)石油及制品類消費(fèi)增加。此外，中央及地方陸續(xù)出臺(tái)了一系列政策措施改善居民消費(fèi)能力和預(yù)期。綜合考慮，預(yù)計(jì)3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長8.5%，較1~2月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。
2月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家3月預(yù)測(cè)（社會(huì)消費(fèi)品零售總額）：
程實(shí)：8.3%
陸挺：8.2%
工業(yè)增加值：高于上月
調(diào)研結(jié)果顯示，3月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測(cè)均值為5.72%，高于統(tǒng)計(jì)局公布的上月值（5.3%）。其中，如是金融研究院管清友給出了最小值5%，新時(shí)代證券潘向東給出了最大值6.4%。
海通證券(14.670, -0.55, -3.61%)姜超表示，粗鋼產(chǎn)量增速上行，發(fā)電耗煤增速改善。3月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼產(chǎn)量增速8.8%，較1~2月增速明顯上行。受去年同期低基數(shù)影響，3月前29天發(fā)電耗煤同比增速較1~2月回升轉(zhuǎn)正至3.8%。整體來看，3月工業(yè)生產(chǎn)短期改善。
2月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家3月預(yù)測(cè)（工業(yè)增加值）：
魯政委：5.6%
固定資產(chǎn)投資增速：較上月有所上升
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，3月固定資產(chǎn)投資增速均值為6.26%，較統(tǒng)計(jì)局公布的上月值（6.1%）上升0.16個(gè)百分點(diǎn)。其中，渣打銀行丁爽給出了最高值6.6%，海通證券姜超給出了最低值5.7%。
新時(shí)代證券潘向東表示，固定資產(chǎn)投資方面。今年1~2月中國建筑業(yè)新簽合同額累計(jì)同比增速大幅回升至13.5%，發(fā)改委項(xiàng)目審批加速，預(yù)計(jì)1~3月基建投資增速繼續(xù)回升；房地產(chǎn)投資方面，前期土地成交放緩，土地購置費(fèi)增速或繼續(xù)回落，1~2月施工面積增速回升與2018年竣工面積處于低位有關(guān)，后續(xù)或隨新開工增速放緩，從而拉低建安工程投資增速，預(yù)計(jì)1~3月房地產(chǎn)投資增速高位回落；制造業(yè)投資方面，由于前期工業(yè)企業(yè)盈利放緩以及終端需求不強(qiáng)，1~3月制造業(yè)投資增速可能下滑。綜合來看，1~3月固定資產(chǎn)投資增速或小幅回落。
2月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家3月預(yù)測(cè)（固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速）：
丁爽：6.6%
房地產(chǎn)開發(fā)投資：低于上月
調(diào)研結(jié)果顯示，3月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)增速的預(yù)測(cè)均值為10.88%，較統(tǒng)計(jì)局公布的1~2月值（11.6%）下降0.72個(gè)百分點(diǎn)。參與調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，摩根士丹利華鑫證券章俊給出了最高值12.3%，工銀國際程實(shí)、交通銀行連平和德勤中國許思濤給出了最低值10%。
交通銀行連平表示，年初以來房地產(chǎn)銷售面積、新開工面積、到位資金增速均顯著下滑，隨著土地購置費(fèi)支出減少，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速可能逐漸下降，預(yù)計(jì)在10%左右。
外貿(mào)：貿(mào)易順差增加
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，3月出口數(shù)據(jù)將由2月的公布數(shù)據(jù)（-20.7%）上升至4%，進(jìn)口數(shù)值預(yù)期為-0.06%，稍高于2月數(shù)據(jù)（官方公布值為-5.2%）。貿(mào)易順差將會(huì)由2月的41.2億美元增加至58.27億美元，這一預(yù)測(cè)將在本周得到確認(rèn)。
潘向東表示，對(duì)外貿(mào)易方面。2018年春節(jié)在2月16日，節(jié)后減少出口的效應(yīng)被3月分擔(dān)，拉低2018年3月出口金額。而2019年春節(jié)在2月初，節(jié)后減少出口的效應(yīng)基本落在2月，3月出口金額或?qū)@著回升，疊加低基數(shù)影響，預(yù)計(jì)3月出口同比增速大幅回升。節(jié)后企業(yè)補(bǔ)庫存，增加進(jìn)口，春節(jié)錯(cuò)位或?qū)е?019年3月進(jìn)口金額環(huán)比弱于2018年同期。從開工季情況來看，需求較為疲弱，同時(shí)，韓國對(duì)中國出口增速持續(xù)下滑或預(yù)示中國內(nèi)需疲弱，但大宗商品價(jià)格回升，對(duì)進(jìn)口金額有所支撐，量縮價(jià)升，預(yù)計(jì)2月進(jìn)口增速下行。
新增貸款：較上月增加
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，3月新增貸款將較2月數(shù)據(jù)（官方數(shù)據(jù)為8858億元）增加至12398.81億元。
交通銀行連平表示，2月由于季節(jié)性因素，信貸增量回落，3月信貸增量將恢復(fù)常態(tài)。刺激信貸增長的主要積極因素在于財(cái)政政策逐漸發(fā)力，但短期內(nèi)可能仍難以帶動(dòng)信貸增速的快速反彈。原因主要在于近期地方債發(fā)行逐漸提速，分流銀行部分可貸資金。加之又逢季末時(shí)點(diǎn)考核，相關(guān)審慎指標(biāo)對(duì)于偏離度的要求以及流動(dòng)性相關(guān)指標(biāo)都會(huì)對(duì)信貸增速快速上升形成制約。因此3月的信貸增量約1.3萬億元，增速大概率會(huì)維持在13.4%附近。
社會(huì)融資總量：較上月增加
調(diào)研結(jié)果顯示，3月社會(huì)融資總量預(yù)測(cè)均值為1.76萬億元，高于央行公布的2月數(shù)據(jù)（0.703萬億元）。其中，渣打銀行丁爽給出了最大值2.12萬億元，如是金融研究院管清友給出了最小值0.75萬億元。
興業(yè)銀行魯政委表示，社會(huì)融資規(guī)模方面，3月企業(yè)債券融資規(guī)模較2月提高，地方債發(fā)行節(jié)奏仍然較快。此外，每年季末貸款核銷規(guī)模往往出現(xiàn)季節(jié)性的上升?？傮w來看，3月社融規(guī)?？赡芴岣咧?萬億元左右。
M2：增速較上月上升
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，3月M2同比增速將從央行公布的2月水平（8%）上升至8.18%。其中，如是金融研究院管清友給出了最大值8.5%，新時(shí)代證券潘向東給出了最小值7.8%。
招商證券謝亞軒預(yù)計(jì)，3月M2同比增速回升至8.3%，M1同比增速進(jìn)一步上至2.5%，信貸投放約1.35萬億元，新口徑社融規(guī)模約2.1萬億元。分結(jié)構(gòu)來看，M0同比增速大幅低于前值，實(shí)體和非銀金融機(jī)構(gòu)存款余額同比增速則均小幅高于前值。實(shí)體部門中，家庭部門存款余額同比增速低于前值，政府和非金融企業(yè)存款余額增速則均高于前值。與貨幣供給情況相似，新口徑下2月社融余額同比增速小幅回落至10.1%，前值10.4%；貸款余額同比增速與前值持平。高頻數(shù)據(jù)顯示，商品價(jià)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，考慮到基數(shù)問題，3月同比高于2月。
2月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家3月預(yù)測(cè)（M2）：
姜超：8.3%
利率&存款準(zhǔn)備金率：4月央行利率與存準(zhǔn)水平調(diào)整可能性極小
給出存貸款基準(zhǔn)利率預(yù)測(cè)的19位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為到2019年4月末，存貸款基準(zhǔn)利率均不會(huì)發(fā)生變化。此外，有三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)存款準(zhǔn)備金在4月內(nèi)存在下調(diào)可能，其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家均表示下調(diào)存準(zhǔn)的可能性極小。
丁安華表示，央行下調(diào)公開市場(chǎng)利率或許還需等待，過早降息可能會(huì)加劇結(jié)構(gòu)性問題，導(dǎo)致資金淤積在低風(fēng)險(xiǎn)部門，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)可能不是下調(diào)政策利率的最佳時(shí)期，但如果二季度經(jīng)濟(jì)增速下滑壓力進(jìn)一步增大，不排除央行提前下調(diào)的可能。
匯率：經(jīng)濟(jì)學(xué)家們上調(diào)年末匯率預(yù)期
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)4月底人民幣對(duì)美元將由3月底數(shù)據(jù)（3月29日人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.7335）升值至6.70，對(duì)年底人民幣對(duì)美元中間價(jià)的預(yù)期則從上月底的6.76上調(diào)至6.75。
連平表示，人民幣匯率窄幅震蕩。近期的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議超預(yù)期鴿派，但美元指數(shù)很快收復(fù)失地，意味著短期內(nèi)看多美元的力量仍占上風(fēng)。隨著一季度糟糕天氣影響退去，美國短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步下滑幅度可能有限，最新的美國消費(fèi)者信心指數(shù)和投資者信心指數(shù)小幅上升，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)一步下滑，歐元可能繼續(xù)疲軟，加之土耳其里拉、阿根廷比索等新興市場(chǎng)貨幣暴跌，導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升，預(yù)計(jì)4月美元指數(shù)可能震蕩中小幅上升，人民幣匯率可能繼續(xù)維持窄幅波動(dòng)。
官方外匯儲(chǔ)備：高于上月
3月底官方外匯儲(chǔ)備公布值為30987.6億美元，與經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)測(cè)基本持平（預(yù)測(cè)值為30981.39億美元）。
黃劍輝認(rèn)為，匯率因素方面，3月美元指數(shù)上漲1.07%，主要非美元貨幣匯率漲跌互現(xiàn)，其中日元對(duì)美元升值0.48%，歐元、英鎊分別對(duì)美元貶值1.34%、1.72%，導(dǎo)致我國外匯儲(chǔ)備中非美元計(jì)價(jià)部分折算成美元計(jì)價(jià)后形成一定估值損失。利率因素方面，3月主要國家國債收益率下跌、價(jià)格上升，使得外匯儲(chǔ)備賬面價(jià)值上升。結(jié)售匯方面，1~2月銀行結(jié)售匯月均逆差較2018年下半年月均水平大幅收窄87%，遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約連續(xù)6個(gè)月保持順差，表明在匯率預(yù)期穩(wěn)定背景下，市場(chǎng)主體結(jié)售匯趨于理性，資本流動(dòng)形勢(shì)穩(wěn)步向好，對(duì)外匯儲(chǔ)備的支撐作用較強(qiáng)。預(yù)計(jì)3月末我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為30922億美元，環(huán)比增加20億美元。
政策：“穩(wěn)增長”政策仍將繼續(xù)
工銀國際程實(shí)表示，2019年開年至今，中國資本市場(chǎng)破冰回暖，人民幣匯率重返穩(wěn)態(tài)，政策面的持續(xù)發(fā)力已經(jīng)推動(dòng)預(yù)期面的初步修復(fù)。但是，1~2月金融數(shù)據(jù)波動(dòng)劇烈，基本面的信號(hào)依然雜亂。面對(duì)復(fù)雜形勢(shì)，當(dāng)前“穩(wěn)增長”政策已突破瓶頸，正處在效力上升期。財(cái)政政策后勁充沛，貨幣政策的內(nèi)外部約束消解，為“穩(wěn)增長”提供了擴(kuò)展空間。2019年中國經(jīng)濟(jì)總需求雖能企穩(wěn)，但尚不足以開啟內(nèi)生性的強(qiáng)勁反彈。外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊雖有緩和，但是隱患猶在?！胺€(wěn)增長”政策開弓沒有回頭箭，有望貫穿2019年全年。
宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題預(yù)測(cè)與判斷
當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月21日，美聯(lián)儲(chǔ)決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍維持在2.25%~2.5%，并計(jì)劃9月份結(jié)束縮表。本次調(diào)研中，有8位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議標(biāo)志著美國貨幣政策由“鷹”轉(zhuǎn)“鴿”，有4位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示“此次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議傳遞了較市場(chǎng)預(yù)期更為鴿派的信號(hào)，但并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)向”，他們均認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)此舉將一定程度上緩解我國貨幣政策的外部約束并緩解人民幣匯率壓力。
許思濤表示，鑒于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)姿態(tài)的期望從“鷹”轉(zhuǎn)向“鴿”，中國央行在寬松貨幣方面有更大的政策余地（如下調(diào)存款準(zhǔn)備金率）。
