近日,國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室宣布推出11條金融業(yè)進(jìn)一步對外開放的政策措施。從鼓勵境外金融機(jī)構(gòu)參與設(shè)立、投資入股商業(yè)銀行理財子公司,到允許境外金融機(jī)構(gòu)投資設(shè)立、參股養(yǎng)老金管理公司,再到“外資人身險公司外資股比限制從51%提高至100%的過渡期”提前至2020年,“金融11條”的推出標(biāo)志著我國金融開放進(jìn)入到一個新階段。
中國金融開放包含兩個層面:一是機(jī)構(gòu)層面,即允許境外機(jī)構(gòu)來我國設(shè)立各種獨立、分支或合資機(jī)構(gòu);二是金融市場和資金層面,即允許外面的資金進(jìn)來,國內(nèi)的資金出去。目前,我國在上述兩個層面都在有序推進(jìn)開放,盡管國內(nèi)市場及整個行業(yè)發(fā)展的情況決定了推進(jìn)的具體安排有所差異,但總的來說,總的方向是保持在不斷地走向開放這一條線上的。最終,無論是在機(jī)構(gòu)還是資金層面,都將走向完全自由的流動。
不可避免的是,這兩個層面的開放都可能會伴隨一些風(fēng)險和問題。對機(jī)構(gòu)層面的開放來說,風(fēng)險主要是給國內(nèi)機(jī)構(gòu)帶來一些競爭和監(jiān)管壓力;而資金層面的開放所面臨的風(fēng)險則更廣泛一些,可能會引起國內(nèi)市場價格和金融的波動甚至不穩(wěn)定等等,這些外部沖擊的傳導(dǎo)往往比較激烈。
現(xiàn)階段,我國率先開放,或者說步伐比較快的開放在機(jī)構(gòu)層面。當(dāng)年我國在參與“入世”談判時就已經(jīng)談到了機(jī)構(gòu)層面開放的問題。保險和銀行領(lǐng)域目前基本都已開放,只要遵守中國的法律法規(guī),外資可以進(jìn)來成立保險公司及銀行。但有些領(lǐng)域比如證券基金也存在一定比例的限制。而此次推出的“金融11條”措施在這幾個領(lǐng)域內(nèi)的機(jī)構(gòu)層面或是取消了外資比例限制,或是提前了取消時間。開放的領(lǐng)域也更廣泛,除銀行與保險機(jī)構(gòu)外,其他的一些專業(yè)服務(wù)領(lǐng)域,如債券評估、咨詢評估以及貨幣經(jīng)紀(jì)等也都開放了。
而在資金層面,我國采取的是以項目展開為主導(dǎo)的開放。一開始先是嘗試引進(jìn)發(fā)行B股吸引資金;后來慢慢開始發(fā)行H股,推動中國企業(yè)海外上市;再后來是將海外投資引進(jìn)來,在金融領(lǐng)域通過QFII、QDII、RQFII、RQDII等制度以及滬港通、深港通、債券通、滬倫通等諸如此類項目為主導(dǎo)推進(jìn)開放?!敖鹑?1條”中也明確提出要進(jìn)一步擴(kuò)大我國銀行間債券市場的開放。這一舉措使得很多境外投資者能夠在更大程度上配置我們的債券,也使得風(fēng)險管理和投資組合管理能夠更加合理,這對境外投資者,特別是機(jī)構(gòu)投資來說非常有價值。
但同時我們也注意到,對如此有意義的開放舉措,一些國外媒體或者關(guān)注不多,對措施細(xì)節(jié)的解讀較少;或者關(guān)注點偏移,將中國加速金融開放與刺激經(jīng)濟(jì)增長及緩沖貿(mào)易戰(zhàn)影響掛鉤,甚至提醒外資對正在新開放的中國市場“謹(jǐn)慎”。
當(dāng)前以美國為首的一些西方國家正走向孤立、封閉與單邊之路。特朗普政府不斷從各個國際組織中“退群”,“脫歐”反而使英國變得更加孤立于全球化,其他西方國家內(nèi)部也不同程度地表現(xiàn)出民粹主義盛行,不愿更多開放的趨勢。
美國決策層公開表示全球化沒有給美國帶來好處,這種認(rèn)識并非憑空而來,在這樣的背景下,一些西方媒體的關(guān)注點已不再在更加開放的方向上。它們對我國金融開放舉措表現(xiàn)出一種解讀不熱心或者往歪里讀的狀態(tài),是其所在國政治風(fēng)向轉(zhuǎn)變的必然結(jié)果。
開放本身對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正面意義,一個國家對外部世界敞開胸懷的行為,在這時居然也成為了一件甚為可疑、動機(jī)不純的事。筆者想反問一些西方媒體,尤其是美國媒體的是,開放性措施對美國難道真沒好處嗎?如果沒有好處,為什么美國經(jīng)濟(jì)在二戰(zhàn)以后能夠發(fā)展得那么快,美國的跨國公司能夠掙取那樣巨大的利潤?如果沒有開放,美國國內(nèi)消費品價格為什么那么便宜,美國社會難道沒有普遍享受到開放帶來的福祉?
宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)上的重大判斷需要通過客觀、科學(xué)的論證來評論,絕不是某個政要、某家媒體打賭發(fā)誓式的幾句話就能輕易下結(jié)論的事。2008年國際金融危機(jī)及歐債危機(jī)給全球投資者帶來多大的風(fēng)險與損失?這是全球很多投資者都曾親身經(jīng)歷過的。而中國恰恰是世界上唯一從未出現(xiàn)重大金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)的國家。當(dāng)前給全球投資市場提供主要增長貢獻(xiàn)的也是中國。每年中國的財富增長在全球財富增長中的比例,以及各種投資市場,包括居民存款和其他理財市場的增長都是全球領(lǐng)先。美國波士頓咨詢公司發(fā)布的2018年全球財富報告顯示,2017年亞洲私人財富增長19%,達(dá)36.5萬億美元,中國占57%,如果中國市場沒有增長,世界哪有那么多的財富積累?
四十多年的改革開放造就了中國經(jīng)濟(jì)的高速增長以及居民收入與生活水平的快速提升,中國切切實實感受到了開放給國家和民眾帶來的好處,愿意進(jìn)一步開放。 同時,也希望能夠向其他發(fā)展中國家推介這一經(jīng)驗,使所有國家都享受到開放帶來的好處。中國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展也有賴于開放。開放能夠帶來更多更高效的資源配置以及紅利。在產(chǎn)業(yè)鏈及其他刺激經(jīng)濟(jì)增長的價值鏈都已經(jīng)在全球范圍內(nèi)形成高效流動機(jī)制的背景下,沒有任何一個國家可以包打天下。
(作者是中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長)