馮艷成

　　3月下旬以來，黑色金屬板塊整體呈現(xiàn)弱勢下跌、階段性小幅反彈的走勢，焦炭期價跌幅更大，J2005合約在春節(jié)假期后的漲幅被抹平。上周，主力合約換至J2009，該合約表現(xiàn)更弱，一度跌破1600元/噸，近3周內(nèi)最大跌幅達到16.6%。主要原因有以下兩點：一是海外新冠肺炎疫情持續(xù)蔓延，尤其是美國目前已成為疫情最嚴重國家，導(dǎo)致全球金融市場悲觀情緒加重；二是產(chǎn)業(yè)鏈終端需求恢復(fù)緩慢，鋼廠成品鋼材庫存壓力明顯，成品鋼材價格低迷，鋼廠對焦炭打壓意愿持續(xù)存在。

　　焦炭現(xiàn)貨方面，目前，各地區(qū)鋼廠已開始第5輪下調(diào)焦價50元/噸，山西省焦化產(chǎn)品整體價格已在盈虧線以下，焦企抵降情緒相對較強，部分焦企開始實施停收預(yù)付款或提漲50元/噸等抵降措施，焦企與鋼企處于激烈博弈中；而山東省、河北省前期有一定利潤空間，調(diào)降已在逐步落實中。數(shù)據(jù)顯示，上周，全國30家獨立焦企平均噸焦盈利為-13.26元/噸，若加上第5輪提降，虧損幅度將達到60元/噸左右。從2017年以來數(shù)據(jù)看，焦企最大虧損金額接近100元/噸。因此，在焦炭完成5輪降價后，焦化企業(yè)利潤進一步下降的空間已不大。不過，近期上游焦煤的價格存在一定幅度下跌，成本支撐作用持續(xù)減弱，所以仍不能排除鋼廠第6輪提出降價的可能。

　　供需方面，盡管目前焦企處于虧損狀態(tài)，但是大部分焦企仍處于正常生產(chǎn)狀態(tài)，焦炭日均產(chǎn)量保持穩(wěn)中有增。山東省焦化去產(chǎn)能任務(wù)繼續(xù)推進。據(jù)相關(guān)機構(gòu)調(diào)研，要求在2020年3月底前退出的180萬噸產(chǎn)能如期關(guān)停，預(yù)計4月底前另外430萬噸的產(chǎn)能退出任務(wù)也會按期完成。近期，山西省、河北省焦化去產(chǎn)能也在逐漸發(fā)酵，涉及在產(chǎn)產(chǎn)能數(shù)量較大。不過，目前距離完成去產(chǎn)能任務(wù)的規(guī)定時間還較遠，后期可持續(xù)關(guān)注。下游需求端方面，鋼廠高爐開工率連續(xù)6周回升，整體趨勢向好。不過，受成品鋼材市場低迷的影響，鋼廠一直對焦炭處于按需采購狀態(tài)。近期港口庫存壓力上升明顯，貿(mào)易商抄底意愿逐漸減弱，焦炭供需仍處于偏寬松狀態(tài)。

　　焦炭總庫存繼續(xù)呈現(xiàn)增加趨勢，上周，焦炭總庫存已超過900萬噸。其中，焦企清庫存的趨勢放緩，抵抗下降頑強的部分焦企多采取停收預(yù)付款或停止發(fā)貨的措施，這可能會導(dǎo)致焦企庫存由降轉(zhuǎn)增，總庫存壓力也會繼續(xù)上升。

　　整體來看，當前海外新冠疫情暫無好轉(zhuǎn)跡象，在宏觀預(yù)期偏悲觀的引導(dǎo)下，金融市場表現(xiàn)低迷；焦炭供需仍處于偏寬松狀態(tài)，庫存壓力明顯增大，在鋼廠密集調(diào)降焦價的施壓下，多數(shù)焦化廠已經(jīng)進入虧損狀態(tài)。此外，焦煤價格下調(diào)，對焦炭的成本支撐作用在逐步減弱。因此，預(yù)計焦炭價格將繼續(xù)承壓，不排除有進一步下跌的風險，市場參與者需謹慎操作。