隨著全球疫情蔓延形勢(shì)緩和,大宗商品市場(chǎng)三個(gè)重要的指標(biāo)——金油比、金銀比、金銅比也隨之停下加速上漲的腳步,向正常的歷史區(qū)間靠攏,這三個(gè)指標(biāo)常常被用來衡量宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。
商品龍頭比值回落
一邊是家喻戶曉、從央行到普通投資者都青睞的黃金,另一邊則是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、利率及貨幣政策敏感的原油、銅和白銀。在反映經(jīng)濟(jì)周期的宏觀指標(biāo)中,有幾個(gè)特別引人注意:金油比、金銅比、金銀比。
受疫情影響,前期全球金融市場(chǎng)巨幅波動(dòng)背景下,金油比、金銅比及金銀比均邁向甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了歷史極值。但近期三者走勢(shì)出現(xiàn)緩和,與全球疫情拐點(diǎn)預(yù)期互為印證。
具體而言,金油比飆升預(yù)示著危機(jī)的出現(xiàn)或經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入衰退,目前金油比在69附近,較前期有所回落,近30年中其均值維持在16。該指標(biāo)是國(guó)際金價(jià)和油價(jià)的比值,一般被視為風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)變化的前瞻指標(biāo)。近期金油比的緩和,則主要由于石油市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī),部分市場(chǎng)人士預(yù)期沙特、俄羅斯、美國(guó)的博弈可能推動(dòng)新一輪原油減產(chǎn)。
與此同時(shí),隨著全球流動(dòng)性危機(jī)緩解,各大央行“放水”的背景下,金銅比也止住了迅速攀升的態(tài)勢(shì),金銀比也進(jìn)一步修復(fù)。但這是否可以視為經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的跡象,多位接受采訪的分析師認(rèn)為,全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)或?yàn)闀r(shí)尚早。
全球經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)為時(shí)尚早
中大期貨副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者分析,黃金和電解銅都屬于大宗商品的范疇,且都具有金融屬性,但兩者的定位有明顯的不同。在全球資產(chǎn)配置上,黃金具有明顯的避險(xiǎn)功能,屬于避險(xiǎn)資產(chǎn),而電解銅則由于其明顯的工業(yè)商品屬性而屬于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。在出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)以及金融危機(jī)或者全球重大風(fēng)險(xiǎn)事件的情況下,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)自然會(huì)遭到拋售,同時(shí)黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)而受到追捧,于是金銅比就會(huì)快速被拉開;相反,在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行健康的情況下,兩者的對(duì)抗通脹功能使之接近。
“在全球疫情爆發(fā)、經(jīng)濟(jì)回落的時(shí)期,兩者拉大屬于正常現(xiàn)象。雖然短期流動(dòng)性危機(jī)打壓了黃金,但顯然在流動(dòng)性恢復(fù)后,黃金、銅價(jià)均出現(xiàn)了反彈。金銅比在歷史極值附近并不意味著經(jīng)濟(jì)會(huì)很快觸底,全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)為時(shí)尚早,但中國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情緩解后將迎來經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)?!本按ū硎?。
金銀比方面,隨著COMEX白銀價(jià)格進(jìn)一步走強(qiáng),國(guó)內(nèi)白銀價(jià)格跟隨外盤上漲,金銀比進(jìn)一步修復(fù)。招商期貨分析師徐世偉表示,市場(chǎng)情緒隨著歐美疫情可能出現(xiàn)的拐點(diǎn)而逐步樂觀,加上前期空頭回補(bǔ),礦山、精煉廠停產(chǎn)以及通脹預(yù)期,多方面因素促使價(jià)格出現(xiàn)了大幅反彈。
展望后市,徐世偉分析,在各大央行“放水”的操作下,流動(dòng)性危機(jī)似乎暫時(shí)得到緩解,不過救市政策只是托底經(jīng)濟(jì),無法解決疫情的影響。我們判斷后續(xù)全球經(jīng)濟(jì)可能遭遇有效需求不足的通縮局面。