馮艷成
近期，焦炭期貨表現(xiàn)相對(duì)偏弱，期價(jià)呈現(xiàn)高位回調(diào)走勢(shì)。其中，主力合約J2105由新高價(jià)格3036元/噸回落至2684元/噸（跌幅最大時(shí)），跌幅為352元/噸，1月8日至1月13日，日度K線連續(xù)4個(gè)交易日呈陰跌走勢(shì)。目前焦炭供需仍處于偏緊狀態(tài)，總體庫(kù)存壓力不大，尤其鋼廠內(nèi)焦炭庫(kù)存近期下降明顯，對(duì)于焦價(jià)的第13輪提漲，河北省、山東省以及山西省等地區(qū)鋼廠已接受上漲，日照市港口準(zhǔn)一級(jí)焦貿(mào)易價(jià)格漲至2900元/噸。另外，據(jù)1月18日消息，山東省、河北省等地區(qū)主流焦企已開(kāi)始第14輪100元/噸的提漲，因此，基本面暫時(shí)沒(méi)有對(duì)盤面形成拖累，總體還是利多的。
對(duì)于盤面的回調(diào)，筆者認(rèn)為有以下幾個(gè)原因：一是此前焦炭期價(jià)持續(xù)處于升水狀態(tài)，基差回歸預(yù)期強(qiáng)烈。二是焦炭05合約持倉(cāng)量大幅下降，由1月6日的21.13萬(wàn)手下降至1月14日的15.61萬(wàn)手，下降5.51萬(wàn)手。由此可見(jiàn)，前期盈利的多單在逐步止盈，導(dǎo)致焦價(jià)連續(xù)陰跌。三是近期受終端需求季節(jié)性走弱及新冠肺炎疫情反復(fù)等因素影響，市場(chǎng)情緒有所回落，黑色金屬板塊總體偏弱，焦炭期價(jià)跟隨走弱。
具體到供需情況來(lái)看，供應(yīng)端，上周（1月11日~1月15日），100家樣本獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為77.57%，比前一周（1月4日~1月8日）下降0.58個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上升1.62個(gè)百分點(diǎn)。目前，焦企盈利較為豐厚，平均噸焦盈利達(dá)851元，創(chuàng)2017年以來(lái)新高。在高利潤(rùn)的刺激下，焦企整體主觀生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，但目前處于采暖季，北方部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)政策有所反復(fù)，促使焦企生產(chǎn)處于相對(duì)合理區(qū)間。目前，各地焦化去產(chǎn)能任務(wù)已基本完成，去產(chǎn)能預(yù)期對(duì)焦價(jià)的驅(qū)動(dòng)將逐步衰退，剩余部分待退產(chǎn)能多為有供暖任務(wù)的企業(yè)，預(yù)計(jì)將在采暖季結(jié)束后退出。
需求端，近期受氣溫下降及春節(jié)臨近等積極性因素影響，終端需求有走弱趨勢(shì)，成材表觀需求下降并重回庫(kù)存累積周期，需求壓力或逐漸向上游原材料傳導(dǎo)。上周（1月11日~1月15日），247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量為242.87萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.41萬(wàn)噸，是自2020年下半年以來(lái)首次降至243萬(wàn)噸以下，不過(guò)，目前仍高于2020年同期產(chǎn)量20多萬(wàn)噸，焦炭需求端仍有較強(qiáng)韌性。
庫(kù)存方面，上周，焦炭樣本總庫(kù)存繼續(xù)下降，降至683.52萬(wàn)噸，環(huán)比下降32.05萬(wàn)噸，同比下降221.6萬(wàn)噸，是自2018年底以來(lái)首次降至700萬(wàn)噸以下，處于低位。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，近期焦企及港口庫(kù)存變化依然不大，維持小幅波動(dòng)；鋼廠焦炭庫(kù)存下降明顯，上周降至411.53噸，比前一周下降20.91萬(wàn)噸，同比下降84.79萬(wàn)噸，已連續(xù)6周下降。近期受新冠肺炎疫情影響，部分地區(qū)汽運(yùn)受限，拉運(yùn)車輛減少，疊加汽運(yùn)費(fèi)上漲也較為明顯，鋼廠到貨情況不佳，而下游高爐開(kāi)工處于相對(duì)高位，導(dǎo)致鋼廠內(nèi)焦炭庫(kù)存下降明顯。目前臨近春節(jié)假期，鋼廠對(duì)焦炭仍有較強(qiáng)的補(bǔ)庫(kù)需求，預(yù)計(jì)仍將刺激焦炭?jī)r(jià)格上漲。總體來(lái)看，焦炭低庫(kù)存狀態(tài)仍給予焦價(jià)一定支撐。
整體來(lái)看，目前，焦炭供需兩旺，暫無(wú)庫(kù)存壓力，基本面對(duì)焦價(jià)支撐良好。盤面上，期價(jià)近期回調(diào)已逐步釋放基差壓力，期價(jià)重回貼水現(xiàn)貨價(jià)格狀態(tài)，而隨著現(xiàn)貨價(jià)格新一輪的提漲，基差擴(kuò)大或給出期價(jià)進(jìn)一步反彈的空間。春節(jié)前這段時(shí)間需重點(diǎn)關(guān)注黑色整體的走勢(shì)變化，操作上建議以觀望為主。
