劉軍民 馬宏武
5月份以來，國際氧化鉬價(jià)格由月初的11.4美元/磅鉬~11.6美元/磅鉬漲至13.95美元/磅鉬~14.5美元/磅鉬，漲幅為23.7%；歐洲鉬鐵價(jià)格由5月初的27.7美元/千克鉬~28.1美元/千克鉬漲至34.8美元/千克鉬~35.3美元/千克鉬，漲幅為25.6%；國內(nèi)45%品位鉬精礦價(jià)格由1700元/噸度~1720元/噸度沖至1840元/噸度~1870元/噸度，漲幅為8.7%；60%鉬鐵價(jià)格由11.4萬元/噸~11.7萬元/噸沖高至12.4萬元/噸~12.7萬元/噸，漲幅為8.5%。隨后，在國家對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的強(qiáng)勢(shì)調(diào)整下，受鋼價(jià)下降影響，到5月底，國內(nèi)外鉬價(jià)均呈現(xiàn)平穩(wěn)、弱勢(shì)僵持運(yùn)行格局。
國內(nèi)——
鉬產(chǎn)業(yè)鏈交易僵持觀望
從原料鉬精礦市場(chǎng)來看，截至5月31日，國內(nèi)45%~50%品位鉬精礦報(bào)價(jià)為1840元/噸度~1870元/噸度，較5月初漲幅為8.7%。這主要受鋼廠招標(biāo)價(jià)格小幅回落影響，造成下游加工企業(yè)價(jià)格預(yù)期回調(diào)，還盤價(jià)格普遍較低，而礦山多以僵持觀望為主，部分貿(mào)易商有出貨意愿，但是由于價(jià)格較低，實(shí)際交易有限，最終造成鉬精礦市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望氛圍較濃，弱勢(shì)僵持運(yùn)行。
從鉬化工市場(chǎng)來看，截至5月31日，受上下游市場(chǎng)影響，各類產(chǎn)品報(bào)價(jià)呈現(xiàn)持穩(wěn)行情。國內(nèi)一級(jí)四鉬酸銨報(bào)價(jià)為12.5萬元/噸~12.7萬元/噸；二鉬酸銨報(bào)價(jià)為12.7萬元/噸~12.9萬元/噸；高純?nèi)趸f報(bào)價(jià)為15.1萬元/噸~15.3萬元/噸，整體市場(chǎng)心態(tài)暫穩(wěn)，多數(shù)企業(yè)低價(jià)惜售情緒猶存。下游企業(yè)接受度有限，觀望情緒有所加重，導(dǎo)致市場(chǎng)成交仍以剛性需求為主，交易價(jià)格多處于低位，高價(jià)成交較少。
從鉬深加工市場(chǎng)來看，截至5月31日，國內(nèi)一級(jí)鉬粉主流報(bào)價(jià)為24.5萬元/噸~25萬元/噸；拉絲鉬條主流報(bào)價(jià)為26.2萬元/噸~27.2萬元/噸；煉鋼鉬條主流報(bào)價(jià)為24.7萬元/噸~25.7萬元/噸。整體市場(chǎng)下游客戶接受度略有下降，持貨商惜售心態(tài)猶存，多數(shù)企業(yè)訂單生產(chǎn)良好，多以交付前期訂單為主，市場(chǎng)新增訂單有限，使得鉬深加工市場(chǎng)趨穩(wěn)運(yùn)行。
國際——
氧化鉬成交價(jià)格重心下移
歐洲鉬鐵價(jià)格堅(jiān)挺
5月份以來，國際鉬價(jià)連續(xù)上漲，逐漸加重了國際市場(chǎng)參與者的謹(jǐn)慎情緒，加之中國宏觀調(diào)控等因素，部分貿(mào)易商心態(tài)發(fā)生變化，積極出貨，導(dǎo)致5月底氧化鉬報(bào)價(jià)重心也隨之小幅下移。截至5月31日，國際市場(chǎng)氧化鉬價(jià)格為13.5美元/磅鉬~14.2美元/磅鉬，歐洲鉬鐵價(jià)格為34.8美元/千克鉬~35.3美元/千克鉬。盡管市場(chǎng)有成交，但交易重心下移。
在氧化鉬價(jià)格下行的同時(shí)，歐洲鉬鐵市場(chǎng)表現(xiàn)堅(jiān)挺。一方面，歐美需求持續(xù)恢復(fù)，終端需求進(jìn)場(chǎng)采購鉬鐵。另一方面，印度疫情等因素，加重了世界航運(yùn)緊張的局面，智利地區(qū)原料供應(yīng)受到影響延誤發(fā)貨。國際氧化鉬價(jià)格下行，鉬鐵價(jià)格上行。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)短期國際鉬市場(chǎng)以窄幅震蕩為主。
展望——
供需面、情緒面支持鉬市價(jià)格
從后期來看，全球鉬市在經(jīng)歷4月份起步上漲、5月份大漲之后，近期盤整甚至回調(diào)，也與疫情暴發(fā)后仍有余量社會(huì)庫存有關(guān)。從終端需求來看，盡管當(dāng)前國內(nèi)鋼廠招標(biāo)價(jià)格有所下降，但鋼廠需求持續(xù)，招標(biāo)依然不斷。筆者認(rèn)為，短期鉬牛市基礎(chǔ)仍在，政策加碼下的“降溫”有助于讓整個(gè)市場(chǎng)回歸供求基本面，甚至走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)。具體來看：
宏觀政策持續(xù)收緊有利于引導(dǎo)鉬市回歸基本面。今年初以來，受國際傳導(dǎo)等多重因素影響，部分大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，一些品種價(jià)格連創(chuàng)新高。在輸入性通脹問題凸顯、國內(nèi)外強(qiáng)調(diào)碳中和等環(huán)保問題的情況下，階段性供需錯(cuò)配再次推升黑色系品種價(jià)格上漲。一些投機(jī)囤貨行為進(jìn)一步推漲價(jià)格。恰在此時(shí)，國家監(jiān)管部門及時(shí)出手，精準(zhǔn)施策，適時(shí)通過行政手段，擠掉投機(jī)泡沫，引導(dǎo)市場(chǎng)回歸理性預(yù)期，有助于保障經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。
筆者認(rèn)為，政策性“降溫”可打擊市場(chǎng)的投機(jī)炒作、哄抬價(jià)格行為，并非對(duì)鋼價(jià)進(jìn)行大幅度人為打壓。因此，鉬價(jià)回落只是階段性調(diào)整，此舉不僅可以有效釋放前期高位風(fēng)險(xiǎn)，而且能降低市場(chǎng)對(duì)后期政策干預(yù)的預(yù)期，有助于后期鉬市平穩(wěn)運(yùn)行。
鉬礦山庫存壓力相對(duì)較小，社會(huì)庫存得以釋放。4月份以來，隨著鉬精礦價(jià)格不斷回升，國內(nèi)鉬礦山整體出貨緩慢，庫存壓力得到釋放；社會(huì)庫存釋放得更加平緩。同時(shí)，本輪市場(chǎng)心態(tài)普遍良好。因此，從短期來看鉬精礦市場(chǎng)弱勢(shì)僵持，但從中長(zhǎng)期看市場(chǎng)仍然維持樂觀態(tài)勢(shì)。
國際鉬價(jià)維持高位，進(jìn)口窗口難以打開。今年初以來，隨著歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，鉬需求呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，中國4月份鉬原料進(jìn)口總量為5728噸，較3月份的6559噸減少12.7%。其中，4月份進(jìn)口鉬精礦4973噸，環(huán)比下降8.0%；進(jìn)口氧化鉬755噸，環(huán)比下降約34.7%。2021年4月份歐盟（27國）粗鋼產(chǎn)量為1290萬噸，同比提高42.8%；歐洲其他國家粗鋼產(chǎn)量為420萬噸，同比提高33.9%；北美地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為970萬噸，同比提高 38.2%。歐美需求持續(xù)恢復(fù)。
同時(shí)，受印度疫情加重航運(yùn)緊張、智利地區(qū)船期延誤等影響，歐洲現(xiàn)貨依然偏緊，鉬鐵價(jià)格一直表現(xiàn)堅(jiān)挺。近期，國際鉬價(jià)雖然有所回落，但是空間有限，仍維持高位。國內(nèi)外價(jià)格差距依然明顯，預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口窗口仍難以打開，國內(nèi)鉬市整體供應(yīng)仍處于緊平衡狀態(tài)。
行業(yè)政策環(huán)境助推國內(nèi)鉬需求穩(wěn)健增長(zhǎng)。受益于環(huán)保、“雙碳”等政策，國內(nèi)特鋼、不銹鋼行業(yè)鉬需求呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月~5月份累計(jì)招標(biāo)量超51000噸，同比增加25.8%。數(shù)據(jù)顯示，2021年初以來已有3個(gè)月招標(biāo)鉬鐵總量超過1萬噸，其中1月份為11000噸、4月份為14300噸、5月份在11000噸以上。前5個(gè)月中，僅2月份因春節(jié)假期因素招標(biāo)量減少了16%，約為5100噸，其他月份均較去年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
國際市場(chǎng)鉬供應(yīng)壓力依然較小。近年來，受原礦品位下降和高銅價(jià)影響，國際鉬產(chǎn)量增加不明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年第一季度國際市場(chǎng)鉬金屬產(chǎn)量下降較為明顯，產(chǎn)量約為69300噸，較2020年第四季度環(huán)比減少4.9%。今年第一季度智利鉬產(chǎn)量首次降至3000萬磅鉬以下，為2860萬磅鉬，也是2019年第二季度以來的最低水平。據(jù)路透社報(bào)道，全球最大的銅礦公司——智利國家銅業(yè)公司近日致信國會(huì)議員稱，如果“冰川法案”被國會(huì)批準(zhǔn)，勢(shì)必會(huì)對(duì)鉬生產(chǎn)造成直接影響。
綜上所述，筆者認(rèn)為無論從供需基本面還是從全球流動(dòng)性來看，大宗商品的牛市可能還沒有結(jié)束，短期內(nèi)價(jià)格震蕩，只是為了長(zhǎng)期走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)、更健康。
