王英廣
自11月份以來，鋼市整體走出了價格大幅上漲的行情，多個鋼材品種價格漲幅達到10%。本輪上漲的顯著特點是漲幅大、范圍廣、期現(xiàn)同步上漲，屬于典型的“旺勢”。本輪上漲與鋼市在今年6月份、7月份的上漲有所不同，前者以成本驅動為主，而本輪上漲則以需求驅動為主。需求驅動表現(xiàn)在幾個方面：一是前期受雨季影響延遲釋放的需求現(xiàn)今釋放，二是制造業(yè)等下游行業(yè)仍有趕工需求，三是鋼價上漲激發(fā)的增量需求。
與此同時，鋼材成本依然保持高位，焦炭價格已實現(xiàn)7輪上漲，噸焦利潤已經(jīng)超過噸鋼利潤，進口鐵礦石價格一度重回130美元/噸。這使得鋼廠拉漲成材價格的意愿更加迫切和強烈?；诖?，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)比期貨市場更為激烈，促使基差擴大。不過，期貨市場也“不甘示弱”，創(chuàng)下今年初以來的新高。
問題在于，現(xiàn)在已經(jīng)進入11月下旬，現(xiàn)貨市場已經(jīng)出現(xiàn)止?jié)q現(xiàn)象，接下來市場也將面對天氣轉冷、需求減少、“冬儲”操作、期貨主力合約換月等諸多問題，12月份的市場還能保持如此漲勢嗎？筆者認為，這需要從以下幾個方面來綜合考量。
第一，基本面的供需關系是否會發(fā)生改變?？梢钥隙ǖ氖牵h(huán)保限產(chǎn)雖然對區(qū)域市場產(chǎn)生了一定影響，但對全國總產(chǎn)量的實際影響并不大。業(yè)內(nèi)機構統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周（11月16日～20日），全國高爐開工率（163家樣本鋼廠）達到62.27%，周環(huán)比下降0.13%；河北唐山地區(qū)鋼廠產(chǎn)能利用率達到80.63%，周環(huán)比下降1.67%。然而，五大鋼材品種產(chǎn)量達到1075萬噸，周環(huán)比增加6.7萬噸，其中建筑鋼材產(chǎn)量周環(huán)比下降6.06萬噸，板材產(chǎn)量周環(huán)比增加12.76萬噸。另外，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，10月份全國粗鋼產(chǎn)量達到9220.2萬噸，環(huán)比雖然小幅下降，但同比仍增長12.7%。據(jù)此判斷，在后期需求難以大幅增長的情況下，市場基本面的供需關系或將由“供弱需強”轉為“供強需弱”。
第二，去庫存速度放緩，12月份鋼材庫存或將增加。自11月份以來，市場去庫存速度加快，從單周下降80萬噸到下降150萬噸，再到下降90萬噸。去庫存速度加快的原因主要有以下方面：一是價格上漲，期貨市場表現(xiàn)強勁帶來的心理刺激；二是制造業(yè)下游企業(yè)仍然存在趕工需求，建筑鋼材需求持續(xù)超預期。
不過，從建筑鋼材成交數(shù)據(jù)來看，上周一（11月16日）創(chuàng)下超30萬噸的可觀數(shù)據(jù)，隨后4天成交量都在22萬噸以內(nèi)，下降幅度較大。從建筑鋼材需求的南北差異來看，華北地區(qū)需求相對9月份已處于下降趨勢，河北雄安新區(qū)采購量始終未能超過今年第3季度單月平均水平。隨著后期低溫、雨雪天氣增加，需求釋放逐漸減弱，去庫存速度放緩是大概率的事。筆者預計，鋼材庫存將于12月中旬開始增加。目前，螺紋鋼庫存與去年同期相比仍高出很多，預計到今年底前也很難降到去年同期水平。
第三，期貨主力合約移倉換月，將對現(xiàn)貨市場走勢帶來波動。期貨價格拉漲的背后，更多體現(xiàn)的是資本的推動力量。最明顯的是焦炭期貨，1個月時間內(nèi)上漲500元/噸，創(chuàng)下近3年來的新高，并對現(xiàn)貨形成明顯的升水。隨著主力合約移倉換月，價格波動將更加明顯，行情變化速度也將加快，這將在情緒、心態(tài)上影響現(xiàn)貨市場。
總之，雖然當前鋼價處于今年初以來的高位，但仍需觀察高價位下的市場需求方接受程度，以及市場成交量、鋼材庫存變化、期貨資金博弈和心態(tài)等因素。筆者認為，12月份鋼價繼續(xù)上漲的難度較大，高位波動在所難免，不過鋼價也不具備大幅下跌的條件。
《中國冶金報》（2020年11月24日 07版七版）
