張豐睿
截至2022年1月19日，大商所鐵礦石期貨主力2205合約已經(jīng)由2021年7月份以來(lái)的最低點(diǎn)512元/噸上漲至735元/噸附近，漲幅達(dá)43.55%左右。這波鐵礦石價(jià)格震蕩上漲還能持續(xù)多久？筆者認(rèn)為，雖然有上一輪暴跌后的超跌修復(fù)因素在，但是此輪鐵礦石價(jià)格上漲更多的原因還是被鋼廠在極低的鐵礦石庫(kù)存背景之下的補(bǔ)庫(kù)行情所帶動(dòng)，預(yù)計(jì)鋼廠補(bǔ)庫(kù)完成后鐵礦石價(jià)格將回歸合理區(qū)間。
2021年7月份以來(lái)的鐵礦石價(jià)格暴跌行情，主要是由于國(guó)內(nèi)鋼廠積極減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)鐵礦石需求大幅下降導(dǎo)致的。在此情況下，鋼廠紛紛把手里的鐵礦石長(zhǎng)協(xié)量對(duì)外拋售，放緩國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨采購(gòu)節(jié)奏，來(lái)緩解自身鐵礦石庫(kù)存壓力。同時(shí)，在粗鋼去產(chǎn)量政策嚴(yán)格執(zhí)行和市場(chǎng)持有冬奧會(huì)期間環(huán)保政策趨嚴(yán)預(yù)期的情況下，一些企業(yè)極力壓縮自身庫(kù)存，只保留正常生產(chǎn)的原料，并保持隨用隨采的采購(gòu)方式。
那么，是什么因素導(dǎo)致鋼廠又開(kāi)始出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作，進(jìn)而拉動(dòng)這一波鐵礦石價(jià)格上漲呢？綜合分析，有以下幾點(diǎn)因素。
首先，整體的宏觀背景在預(yù)期上出現(xiàn)了較大的轉(zhuǎn)變。2021年下半年以來(lái)，部分房地產(chǎn)企業(yè)的投融資狀況出現(xiàn)了較大的困境，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了以恒大集團(tuán)為代表的高負(fù)債企業(yè)頻頻暴雷。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的依賴程度相對(duì)來(lái)說(shuō)依舊較高，因此房地產(chǎn)企業(yè)的大面積暴雷，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也造成了明顯的沖擊，同時(shí)國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情的間歇性暴發(fā)，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到了一定程度的阻礙。為了避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅度的下滑，國(guó)家適當(dāng)放松了部分對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的政策力度。另外，為了緩解疫情對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，央行在2021年12月15日進(jìn)行了“降準(zhǔn)”操作。隨著整體宏觀政策的轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)信心得到一定程度的提振。
其次，鐵礦石行業(yè)自身的供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了邊際改善。隨著前期粗鋼去產(chǎn)量政策的嚴(yán)格執(zhí)行、能耗雙控期間的加嚴(yán)政策執(zhí)行，二者疊加，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量在短期內(nèi)快速壓縮。2021年11月份就提前完成了全年粗鋼壓減任務(wù)，因此在進(jìn)入12月份后，部分地區(qū)不承擔(dān)“秋冬季限產(chǎn)”任務(wù)的部分企業(yè)開(kāi)始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。
中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年12月下旬，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)生鐵2074.8萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量達(dá)188.62萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)15.27%。同時(shí)，根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)重點(diǎn)鋼企產(chǎn)量估算，2021年12月下旬全國(guó)共生產(chǎn)生鐵2450.26萬(wàn)噸，日均生鐵產(chǎn)量為222.75萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)12.58%，較11月份的日均產(chǎn)量低點(diǎn)194.85萬(wàn)噸上升了14.32%。另外，2021年12月20日召開(kāi)的全國(guó)工業(yè)和信息化工作會(huì)議沒(méi)有再提2022年粗鋼去產(chǎn)量的政策。同時(shí)，隨著時(shí)間進(jìn)入2022年1月份，唐山地區(qū)前期為“退后十”（在全國(guó)重點(diǎn)城市空氣質(zhì)量排名中退出后十位）進(jìn)行的鋼鐵企業(yè)加嚴(yán)限產(chǎn)政策放松，也刺激了鋼廠對(duì)鐵礦石需求的增加。整體來(lái)看，短期國(guó)內(nèi)生鐵產(chǎn)量的快速上升，對(duì)鐵礦石需求有著極大的提振，鐵礦石自身的供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了邊際改善。
再者，國(guó)內(nèi)疫情再次多點(diǎn)散發(fā)，導(dǎo)致鋼廠對(duì)后期的市場(chǎng)流通產(chǎn)生了擔(dān)憂。近期國(guó)內(nèi)陜西、天津、河南等地再次出現(xiàn)疫情擴(kuò)散的情況。為了控制疫情對(duì)外繼續(xù)擴(kuò)散，上述地區(qū)均采取了不同的防疫措施，其中對(duì)車輛運(yùn)輸均有不同程度的影響。臨近年關(guān)，部分鋼廠擔(dān)心后期因車輛運(yùn)輸影響自身的鐵礦石運(yùn)輸情況，因此開(kāi)始提前采購(gòu)，提前運(yùn)輸，保障后期生產(chǎn)所需。
最后，每年第1季度都是澳大利亞、巴西傳統(tǒng)的極端天氣多發(fā)季節(jié)，而市場(chǎng)又常常借此機(jī)會(huì)來(lái)炒作鐵礦石的發(fā)運(yùn)問(wèn)題，左右市場(chǎng)情緒，因此市場(chǎng)有所擔(dān)憂。
通過(guò)上述分析可以看到，本輪鐵礦石價(jià)格上漲，主要是由市場(chǎng)預(yù)期在一定程度上有所好轉(zhuǎn)，同時(shí)鐵礦石市場(chǎng)自身的供需狀況存在小幅的邊際改善，疊加市場(chǎng)炒作因素，導(dǎo)致的一波鋼廠鐵礦石補(bǔ)庫(kù)操作所帶動(dòng)。
不過(guò)，目前環(huán)京地區(qū)鋼廠生產(chǎn)依舊受“秋冬季限產(chǎn)”影響。而海外礦山雖然將遭遇季節(jié)性極端天氣，但其在年度的指導(dǎo)產(chǎn)量里已經(jīng)充分考慮了此因素的影響，因此不會(huì)對(duì)鐵礦石供應(yīng)產(chǎn)生較大影響。隨著近期的補(bǔ)庫(kù)，大部分鋼廠庫(kù)存已經(jīng)出現(xiàn)了明顯上升。因此，預(yù)計(jì)鋼廠補(bǔ)庫(kù)完成后鐵礦石價(jià)格將回歸合理區(qū)間。
（作者系蘭格鋼鐵網(wǎng)鐵礦石首席分析師）
《中國(guó)冶金報(bào)》（2022年1月20日 03版三版）
