張豐睿
截至2022年1月19日，大商所鐵礦石期貨主力2205合約已經(jīng)由2021年7月份以來的最低點512元/噸上漲至735元/噸附近，漲幅達43.55%左右。這波鐵礦石價格震蕩上漲還能持續(xù)多久？筆者認為，雖然有上一輪暴跌后的超跌修復因素在，但是此輪鐵礦石價格上漲更多的原因還是被鋼廠在極低的鐵礦石庫存背景之下的補庫行情所帶動，預計鋼廠補庫完成后鐵礦石價格將回歸合理區(qū)間。
2021年7月份以來的鐵礦石價格暴跌行情，主要是由于國內(nèi)鋼廠積極減產(chǎn)，國內(nèi)鐵礦石需求大幅下降導致的。在此情況下，鋼廠紛紛把手里的鐵礦石長協(xié)量對外拋售，放緩國內(nèi)現(xiàn)貨采購節(jié)奏，來緩解自身鐵礦石庫存壓力。同時，在粗鋼去產(chǎn)量政策嚴格執(zhí)行和市場持有冬奧會期間環(huán)保政策趨嚴預期的情況下，一些企業(yè)極力壓縮自身庫存，只保留正常生產(chǎn)的原料，并保持隨用隨采的采購方式。
那么，是什么因素導致鋼廠又開始出現(xiàn)補庫動作，進而拉動這一波鐵礦石價格上漲呢？綜合分析，有以下幾點因素。
首先，整體的宏觀背景在預期上出現(xiàn)了較大的轉(zhuǎn)變。2021年下半年以來，部分房地產(chǎn)企業(yè)的投融資狀況出現(xiàn)了較大的困境，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了以恒大集團為代表的高負債企業(yè)頻頻暴雷。目前我國經(jīng)濟對房地產(chǎn)行業(yè)的依賴程度相對來說依舊較高，因此房地產(chǎn)企業(yè)的大面積暴雷，對國內(nèi)經(jīng)濟也造成了明顯的沖擊，同時國內(nèi)新冠肺炎疫情的間歇性暴發(fā)，使經(jīng)濟發(fā)展受到了一定程度的阻礙。為了避免經(jīng)濟出現(xiàn)大幅度的下滑，國家適當放松了部分對房地產(chǎn)行業(yè)的政策力度。另外，為了緩解疫情對國內(nèi)市場的沖擊，確保經(jīng)濟平穩(wěn)運行，央行在2021年12月15日進行了“降準”操作。隨著整體宏觀政策的轉(zhuǎn)變，市場信心得到一定程度的提振。
其次，鐵礦石行業(yè)自身的供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了邊際改善。隨著前期粗鋼去產(chǎn)量政策的嚴格執(zhí)行、能耗雙控期間的加嚴政策執(zhí)行，二者疊加，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量在短期內(nèi)快速壓縮。2021年11月份就提前完成了全年粗鋼壓減任務，因此在進入12月份后，部分地區(qū)不承擔“秋冬季限產(chǎn)”任務的部分企業(yè)開始陸續(xù)復產(chǎn)。
中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年12月下旬，國內(nèi)重點鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)生鐵2074.8萬噸，日均產(chǎn)量達188.62萬噸，環(huán)比增長15.27%。同時，根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會對重點鋼企產(chǎn)量估算，2021年12月下旬全國共生產(chǎn)生鐵2450.26萬噸，日均生鐵產(chǎn)量為222.75萬噸，環(huán)比增長12.58%，較11月份的日均產(chǎn)量低點194.85萬噸上升了14.32%。另外，2021年12月20日召開的全國工業(yè)和信息化工作會議沒有再提2022年粗鋼去產(chǎn)量的政策。同時，隨著時間進入2022年1月份，唐山地區(qū)前期為“退后十”（在全國重點城市空氣質(zhì)量排名中退出后十位）進行的鋼鐵企業(yè)加嚴限產(chǎn)政策放松，也刺激了鋼廠對鐵礦石需求的增加。整體來看，短期國內(nèi)生鐵產(chǎn)量的快速上升，對鐵礦石需求有著極大的提振，鐵礦石自身的供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了邊際改善。
再者，國內(nèi)疫情再次多點散發(fā)，導致鋼廠對后期的市場流通產(chǎn)生了擔憂。近期國內(nèi)陜西、天津、河南等地再次出現(xiàn)疫情擴散的情況。為了控制疫情對外繼續(xù)擴散，上述地區(qū)均采取了不同的防疫措施，其中對車輛運輸均有不同程度的影響。臨近年關(guān)，部分鋼廠擔心后期因車輛運輸影響自身的鐵礦石運輸情況，因此開始提前采購，提前運輸，保障后期生產(chǎn)所需。
最后，每年第1季度都是澳大利亞、巴西傳統(tǒng)的極端天氣多發(fā)季節(jié)，而市場又常常借此機會來炒作鐵礦石的發(fā)運問題，左右市場情緒，因此市場有所擔憂。
通過上述分析可以看到，本輪鐵礦石價格上漲，主要是由市場預期在一定程度上有所好轉(zhuǎn)，同時鐵礦石市場自身的供需狀況存在小幅的邊際改善，疊加市場炒作因素，導致的一波鋼廠鐵礦石補庫操作所帶動。
不過，目前環(huán)京地區(qū)鋼廠生產(chǎn)依舊受“秋冬季限產(chǎn)”影響。而海外礦山雖然將遭遇季節(jié)性極端天氣，但其在年度的指導產(chǎn)量里已經(jīng)充分考慮了此因素的影響，因此不會對鐵礦石供應產(chǎn)生較大影響。隨著近期的補庫，大部分鋼廠庫存已經(jīng)出現(xiàn)了明顯上升。因此，預計鋼廠補庫完成后鐵礦石價格將回歸合理區(qū)間。
（作者系蘭格鋼鐵網(wǎng)鐵礦石首席分析師）
《中國冶金報》（2022年1月20日 03版三版）
