馮艷成
上周（2月14日~18日，下同），煤炭期貨相關(guān)品種走勢有所分化。其中，動(dòng)力煤期貨價(jià)格呈先抑后揚(yáng)走勢，重心略有下移，動(dòng)力煤ZC2205合約價(jià)格周跌幅為3.43%；但焦煤、焦炭期貨價(jià)格整體震蕩走強(qiáng)，紛紛創(chuàng)自2021年10月底以來新高，焦煤JM2205合約價(jià)格周漲幅為6.36%，焦炭J2205合約價(jià)格周漲幅為5.10%。
2月9日，對(duì)于煤炭價(jià)格的持續(xù)反彈，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合召開會(huì)議，安排部署持續(xù)做好穩(wěn)定煤炭市場價(jià)格工作，并對(duì)監(jiān)測發(fā)現(xiàn)的部分煤炭價(jià)格虛高企業(yè)進(jìn)行了約談提醒，要求企業(yè)抓緊核查整改。國家發(fā)展改革委還指出，將會(huì)同有關(guān)部門進(jìn)一步加強(qiáng)市場價(jià)格調(diào)控監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊現(xiàn)貨、期貨市場違法違規(guī)行為，確保煤炭價(jià)格在合理區(qū)間運(yùn)行。晉陜蒙地方政府紛紛發(fā)通知并采取措施，部分國有煤礦要求5500大卡電煤坑口價(jià)格不得超過700元/噸，其他非電煤銷售價(jià)格保持穩(wěn)定。另外，鄭州商品交易所進(jìn)一步上調(diào)了動(dòng)力煤ZC2205合約的交易保證金至50%。受政策調(diào)控影響，煤炭市場情緒明顯降溫，動(dòng)力煤ZC2205合約價(jià)格由900元/噸降至770元/噸左右，隨后反彈至800元/噸左右，5500大卡動(dòng)力煤主產(chǎn)地的坑口現(xiàn)貨價(jià)格及港口價(jià)格均有一定幅度回落。
焦煤、焦炭作為煤炭的下游加工產(chǎn)品，其價(jià)格受調(diào)控政策影響，但從近期表現(xiàn)來看，在黑色金屬板塊品種（螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石等）價(jià)格震蕩下行的走勢中，“雙焦”價(jià)格經(jīng)歷短暫調(diào)整后進(jìn)一步逆勢走強(qiáng)，略超市場預(yù)期。分析來看，其主要原因可能有以下幾個(gè)方面，一是國家相關(guān)部門對(duì)煤炭的調(diào)控主要針對(duì)的品種是動(dòng)力煤。目前來看，其調(diào)控效果已逐步顯現(xiàn)，而焦煤由于其自身供應(yīng)結(jié)構(gòu)性的矛盾持續(xù)存在，即優(yōu)質(zhì)主焦煤供應(yīng)偏緊，并且春節(jié)假期疊加新冠肺炎疫情因素的影響，從蒙古等國外進(jìn)口的優(yōu)質(zhì)焦煤量保持低位，支撐焦煤價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，進(jìn)而對(duì)焦炭形成成本支撐。二是下游鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期再起，北京冬奧會(huì)于2月20日閉幕，距離3月4日北京冬殘奧會(huì)和全國兩會(huì)開幕有10天左右，在這段時(shí)間內(nèi)京津冀及周邊地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)政策或有適當(dāng)放松，并且隨著春節(jié)因素的逐步消退，下游企業(yè)也將迎來復(fù)產(chǎn)復(fù)工，市場需求預(yù)期向好對(duì)原料價(jià)格有一定提振作用。三是近期國家發(fā)展改革委等部門加強(qiáng)了對(duì)鐵礦石價(jià)格的監(jiān)管，力度明顯大于煤炭。截至2月18日，鐵礦石期貨價(jià)格較2月11日高點(diǎn)下跌近20%，給予同屬高爐煉鐵原材料的“雙焦”反彈空間。
焦炭現(xiàn)貨方面，上周，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格整體平穩(wěn)運(yùn)行，河北地區(qū)部分鋼廠提出第3輪下調(diào)焦炭價(jià)格200元/噸，但其他地區(qū)鋼廠并未跟降。在焦炭價(jià)格經(jīng)歷400元/噸的下調(diào)后，多地焦企已處于虧損狀態(tài)。2月18日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，全國獨(dú)立焦企平均噸焦虧損61元，其中內(nèi)蒙古、江西地區(qū)焦企噸焦虧損超100元，江蘇地區(qū)焦企尚有噸焦50元左右盈利。下游鋼廠盈利情況相對(duì)樂觀，整體盈利率超80%，焦化市場整體抵降情緒濃厚。近期，市場主流地區(qū)焦企舉行焦炭市場形勢分析會(huì)。與會(huì)人員反映，目前焦企普遍存在限產(chǎn)情況，部分地區(qū)限產(chǎn)幅度超50%。在利潤不佳的情況下，焦企表示堅(jiān)持虧損不銷售、少生產(chǎn)、少采購的經(jīng)營原則，持續(xù)降低煉焦煤采購成本，以扭轉(zhuǎn)行業(yè)虧損局面。
從焦炭基本面來看，目前北京冬奧會(huì)環(huán)保限產(chǎn)政策尚未解除，焦炭供需兩端仍保持下降趨勢，但降幅逐步收窄。
具體來看，供給方面，當(dāng)前焦化市場整體盈利情況不佳，并且疊加環(huán)保限產(chǎn)政策的制約，焦企整體提產(chǎn)積極性不高，焦炭供應(yīng)受限。2月18日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，全市場獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為66.7%，周環(huán)比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，同比下降24.01個(gè)百分點(diǎn)。其中，華北地區(qū)獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率約為67%，華東地區(qū)約為64%，均處于往年同期最低水平。隨著2021年焦化產(chǎn)能的回補(bǔ)，當(dāng)前焦化產(chǎn)能較為充足，但受限產(chǎn)政策及盈利情況的制約，焦企持續(xù)壓低產(chǎn)能利用率，使得焦炭供給的彈性空間較大，后期若需求向好預(yù)期兌現(xiàn)，焦炭的供給彈性也將得到釋放。
需求方面，2月18日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，247家樣本鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為75.44%，周環(huán)比下降1.13個(gè)百分點(diǎn)，同比下降17.01個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量為203.01萬噸，周環(huán)比下降3.03萬噸，同比下降43.37萬噸。2月份以來，日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑，主要原因在于京津冀及周邊地區(qū)的鋼鐵企業(yè)嚴(yán)格落實(shí)北京冬奧會(huì)期間的環(huán)保限產(chǎn)政策，北京冬奧會(huì)閉幕后，短期環(huán)保限產(chǎn)力度將有一定程度放松。因此，焦炭的供應(yīng)和需求或?qū)⒂瓉砥蠓€(wěn)回升。不過，也需注意采暖季的限產(chǎn)政策仍將持續(xù)到3月中旬。
庫存方面，目前鋼廠尚處于消耗庫存的階段，廠內(nèi)焦炭庫存相對(duì)偏低，而焦炭現(xiàn)貨價(jià)格已有止跌反彈的跡象。隨著環(huán)保限產(chǎn)政策的放松，鋼廠對(duì)焦炭的采購意愿有望提升，焦化廠累庫的高度也將見頂。另外，近期焦炭貿(mào)易價(jià)格跟隨期貨價(jià)格上漲，港口焦炭庫存消耗趨勢被打斷。
綜合來看，焦炭供需兩端仍呈現(xiàn)雙弱態(tài)勢，但隨著北京冬奧會(huì)閉幕，京津冀及周邊地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)政策或有適當(dāng)放松，利于焦炭供需端回暖。焦炭現(xiàn)貨價(jià)格逐步止跌，期貨價(jià)格超預(yù)期上漲后已升水現(xiàn)貨價(jià)格，短期追漲風(fēng)險(xiǎn)較大，未建倉者建議觀望為主。
《中國冶金報(bào)》（2022年2月24日 03版三版）
