楊莉娜
近期鎳期貨價(jià)格在高位偏強(qiáng)波動(dòng),一度突破21萬元/噸的關(guān)口。隨著宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖,工業(yè)品整體呈現(xiàn)出向上反彈的趨勢(shì)。影響鎳價(jià)的重要因素紛紛落地,但實(shí)際利空影響在盤面上的表現(xiàn)相對(duì)偏弱。在國內(nèi)外低庫存的狀態(tài)下,鎳價(jià)繼續(xù)波動(dòng)偏強(qiáng)運(yùn)行。需要注意的是,產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)于鎳價(jià)抬升的接受度相對(duì)有限。因此,雖然盤面及市場(chǎng)共振情緒對(duì)鎳價(jià)形成利好支撐,但追漲仍需謹(jǐn)慎,同時(shí)應(yīng)關(guān)注期現(xiàn)是否出現(xiàn)背離波動(dòng)。
宏觀信息偏暖 市場(chǎng)情緒偏樂觀
在美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期兌現(xiàn)后,市場(chǎng)預(yù)計(jì)自12月份起美聯(lián)儲(chǔ)加息增速放緩。近期美元指數(shù)顯著走弱,對(duì)大宗商品的壓力有所減小。而近期國內(nèi)防疫政策優(yōu)化,復(fù)工復(fù)產(chǎn)和流通修復(fù)的預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng),制造業(yè)鏈條修復(fù)預(yù)期回升。同時(shí),隨著全面降準(zhǔn),房地產(chǎn)“第三支箭”落地,資本市場(chǎng)情緒進(jìn)一步回暖,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受到青睞,工業(yè)品普遍回暖。鎳作為有色金屬中對(duì)資金敏感度較高的品種,其價(jià)格顯著偏強(qiáng)波動(dòng)。
鎳供需多空交織 需求轉(zhuǎn)弱
雖然印尼對(duì)鎳產(chǎn)品征收出口關(guān)稅的政策仍未落地,但其對(duì)市場(chǎng)的影響已逐步減弱。12月1日,印尼政府討論對(duì)鎳產(chǎn)品征收出口關(guān)稅問題,但暫未有定論。目前相關(guān)進(jìn)展如下:鎳出口關(guān)稅政策延期2年;后期關(guān)稅以LME(倫敦金屬交易所,下同)為基準(zhǔn)進(jìn)行加稅(當(dāng)前協(xié)商關(guān)稅=LME×0.8×鎳含量×稅率),暫未完全敲定;由于鎳鐵廠們?nèi)匀徊煌饧佣?,預(yù)計(jì)還需要2~3輪會(huì)議才能落實(shí)相關(guān)政策。
從當(dāng)前的信息來看,鎳出口關(guān)稅政策的延期對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)的影響減弱,尤其是對(duì)于鎳生鐵和不銹鋼而言。由于關(guān)稅成本增加的預(yù)期暫未兌現(xiàn),鎳生鐵前期搶出口形成的隱性庫存失去挺價(jià)動(dòng)力,對(duì)鎳生鐵和不銹鋼均造成相對(duì)利空的影響。不過,今年初以來,關(guān)于印尼征收鎳出口關(guān)稅的消息不斷,市場(chǎng)已經(jīng)反復(fù)消化,反映在盤面上的時(shí)間逐漸縮短,對(duì)鎳價(jià)造成的波動(dòng)幅度也在逐漸縮小。因此,最新發(fā)布的消息對(duì)鎳期貨盤面的影響并不顯著。
國內(nèi)外低庫存狀態(tài)對(duì)鎳價(jià)的支撐作用延續(xù)。有色金屬普遍維持低庫存狀態(tài),鎳庫存更是呈現(xiàn)出比較明顯的結(jié)構(gòu)性問題。目前來看,LME鎳板庫存極低,已經(jīng)降至2000噸附近,LME鎳庫存總量在5.3萬噸左右,處于多年以來的庫存低位。此外,相對(duì)于其他鎳品種,電解鎳供給依然處于緊張狀態(tài),因此相對(duì)溢價(jià)格局繼續(xù)存在。
鎳下游需求階段性轉(zhuǎn)弱。鎳下游不銹鋼端的需求表現(xiàn)不佳,自11月下旬開始,陸續(xù)有不銹鋼廠減產(chǎn)的消息出現(xiàn)。鎳成本端受鐵礦石價(jià)格影響,降價(jià)缺乏動(dòng)力,致使不銹鋼廠利潤不佳甚至虧損。在新能源動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈上,新能源汽車補(bǔ)貼退坡在即,相關(guān)生產(chǎn)需求已經(jīng)釋放,新能源車企開啟年末搶裝。前期供應(yīng)緊張的硫酸鎳的生產(chǎn)原料——MHP(氫氧化鎳鈷)及高冰鎳的供應(yīng)量均在增加,硫酸鎳的供應(yīng)有所改善,硫酸鎳價(jià)格自高位有所回落。從鎳的其他需求情況來看,僅部分合金剛需延續(xù)。近期鎳價(jià)上漲后需注意在需求轉(zhuǎn)向不利的情況下,電解鎳的基差變化。
鎳價(jià)偏強(qiáng)波動(dòng) 注意風(fēng)險(xiǎn)控制
鎳價(jià)近期延續(xù)偏強(qiáng)大幅波動(dòng)走勢(shì)。宏觀環(huán)境偏暖疊加鎳整體低庫存現(xiàn)狀,使得鎳價(jià)對(duì)供給端擾動(dòng)消息的反應(yīng)較為敏感。現(xiàn)階段來看,市場(chǎng)做多情緒有所升溫,需要注意行業(yè)負(fù)面反饋情況的出現(xiàn)。從鎳價(jià)的現(xiàn)階段走勢(shì)來看,技術(shù)面的影響偏多。目前鎳價(jià)已經(jīng)位于前期18萬元/噸~21萬元/噸的波動(dòng)區(qū)間上沿附近,多空易有分歧,后續(xù)需注意市場(chǎng)對(duì)宏觀脈沖共振的消化情況。若美元反彈,市場(chǎng)情緒發(fā)生顯著變化,鎳價(jià)易出現(xiàn)較快調(diào)整。此外,關(guān)注產(chǎn)業(yè)自身調(diào)整需求,尤其是注意國內(nèi)外鎳庫存變化及鎳期貨升貼水變動(dòng)情況。
《中國冶金報(bào)》(2022年12月8日 03版三版)