劉慧峰
春節(jié)長假過后,國內(nèi)螺紋鋼市場沖高回落,此后呈現(xiàn)震蕩下行走勢。筆者認為,雖然中期來看,在穩(wěn)增長、擴內(nèi)需的大背景下,螺紋鋼價格下方仍有支撐,但隨著需求旺季的臨近,未來1~2個月將進入需求強預(yù)期的驗證階段,需要注意因需求階段性不及預(yù)期所帶來的價格調(diào)整壓力。
旺季臨近
市場逐步進入需求預(yù)期驗證階段
1月份,螺紋鋼現(xiàn)實需求持續(xù)走弱,表觀消費量周均同比降幅接近40%。但需求的強預(yù)期在短期內(nèi)還是存在的。春節(jié)長假過后首個工作日(1月28日),國務(wù)院召開常務(wù)會議,強調(diào)要推動經(jīng)濟運行在2023年初穩(wěn)步回升,并提出了擴消費、穩(wěn)外貿(mào)和積極吸引外資等一系列舉措。國家發(fā)展改革委也提出,第一季度加快推動提前批次地方債的發(fā)行和使用。同時,截至1月30日,江蘇、遼寧、上海、廣東相繼召開穩(wěn)經(jīng)濟會議并發(fā)布相關(guān)文件,均將提振住房消費納入新一年的經(jīng)濟發(fā)展框架之中。
不過,需要注意的是,目前螺紋鋼盤面與現(xiàn)貨價格已經(jīng)基本接近平水,表明需求的強預(yù)期已經(jīng)大部分反映到價格之中。且隨著需求旺季的到來,需求的釋放速度將成為未來價格博弈的主要矛盾點,一旦需求恢復(fù)不及預(yù)期,螺紋鋼價格可能會面臨一定的調(diào)整壓力。筆者認為,需求的驗證可能會伴隨著降庫的開始逐步展開,時間窗口大概在2月末至3月初。
鋼廠利潤好轉(zhuǎn)
供應(yīng)彈性或增加
進入1月份以后,焦炭價格兩輪下調(diào)疊加國家發(fā)展改革委政策調(diào)控導(dǎo)致鐵礦石價格回落,鋼廠利潤開始有所修復(fù)。目前長流程鋼廠螺紋鋼利潤已經(jīng)恢復(fù)至100元/噸。同時,高爐的日均鐵水產(chǎn)量在春節(jié)后呈現(xiàn)回升趨勢。上周(1月30日—2月3日)全國247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量為227.04萬噸,環(huán)比回升0.47萬噸。且從季節(jié)性角度來看,3月—4月份一般為長流程鋼廠開工的第一個年內(nèi)高點,考慮到利潤恢復(fù)的影響,長流程鋼廠的供應(yīng)量大概率會繼續(xù)回升。
短流程鋼廠的盈利情況也有所好轉(zhuǎn)。根據(jù)筆者測算,目前谷電已經(jīng)接近盈虧平衡;螺紋鋼與廢鋼的價差也達到1000元/噸,從歷史經(jīng)驗看,當價差超過1000元/噸時,電爐企業(yè)開始逐步復(fù)產(chǎn)。同時,螺紋鋼與鋼坯的價差也從2022年12月中旬的130元/噸擴大到300元/噸,而一般鋼坯到螺紋鋼的加工費差不多在100元/噸~200元/噸。那么,后期考慮到廢鋼供應(yīng)的恢復(fù)及河北省唐山地區(qū)春節(jié)期間鋼坯高庫存的現(xiàn)狀,電爐及調(diào)坯軋材企業(yè)復(fù)產(chǎn)進程均可能加快。
綜上所述,筆者認為,在限產(chǎn)政策力度不大幅升級的情況下,未來1~2個月內(nèi),螺紋鋼供應(yīng)量增加的速度可能會快于需求恢復(fù)的速度。
成本支撐短期仍偏強
但需注意需求負反饋風險
2022年11月份—2023年1月份,鋼材成本端的漲幅明顯大于成材。這主要是在低庫存背景下,由鋼廠原料補庫所導(dǎo)致。短期來看,這一支撐因素依然存在。不過也需要注意,目前鐵礦石市場的利空因素在逐漸積聚,主要體現(xiàn)在以下幾個方面:其一,無論是從鋼廠利潤,還是從鐵礦石生產(chǎn)成本來看,130美元/噸的鐵礦石價格都處于估值偏高的區(qū)域。近期鋼廠利潤雖然有所恢復(fù),但仍處在相對低位,一旦鐵礦石價格繼續(xù)上漲,侵蝕掉鋼廠利潤的話,按當下鋼材的需求狀況,向上游進行負反饋的概率較大。且目前鐵礦石價格已經(jīng)超過了大部分高成本礦的生產(chǎn)成本,中期來看,可能刺激鐵礦石供應(yīng)量的加速回升。其二,目前廢鋼相比鐵水仍具有較好的性價比,隨著后期廢鋼供應(yīng)的逐步恢復(fù),鋼廠在生產(chǎn)過程中可能更傾向于使用廢鋼。其三,政策調(diào)控壓力一直存在。今年初以來,國家發(fā)展改革委在1月6日、15日和18日連續(xù)3次對鐵礦石價格進行調(diào)控。若后期鐵礦石價格繼續(xù)上漲的話,進一步出臺調(diào)控政策的概率較大。
綜合以上分析,筆者認為,強預(yù)期和高成本仍會對短期螺紋鋼價格形成支撐,市場可能已經(jīng)進入了逐步筑頂?shù)碾A段。一方面,一旦需求恢復(fù)不及預(yù)期,螺紋鋼價格可能會面臨一定調(diào)整壓力。另一方面,鋼廠利潤有所修復(fù)之后,螺紋鋼的供應(yīng)量可能會有所回升,且在限產(chǎn)政策力度偏弱的情況下,供應(yīng)回升的速度大概會快于需求恢復(fù)的速度。因此在2月下旬到3月份,螺紋鋼價格可能有階段性調(diào)整的風險,調(diào)整幅度則取決于成本的讓利幅度。
《中國冶金報》(2023年2月9日 03版三版)