楊莉娜
7月份，鎳期貨價格自15.6萬元/噸震蕩回升至17萬元/噸上方，月度漲幅達(dá)到9.48%。從宏觀面來看，海外通脹形勢有所緩和，美聯(lián)儲加息25個基點(diǎn)如期兌現(xiàn)，歐洲央行跟進(jìn)，市場期待我國經(jīng)濟(jì)修復(fù)與需求提振。從鎳自身看，電解鎳供應(yīng)量繼續(xù)增加，但階段庫存壓力暫不顯著，因此對鎳價的壓力暫時有限。中期來看，供需過剩壓力仍會繼續(xù)影響市場，但鎳市場供應(yīng)調(diào)節(jié)有較高的靈活度。
宏觀情緒中性偏暖
7月27日，美聯(lián)儲宣布加息25個基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5.25%～5.5%，符合市場預(yù)期。聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）表示，預(yù)計最早要到2025年才能看到通脹指標(biāo)回到2%，部分美聯(lián)儲官員認(rèn)為降息進(jìn)程要等到明年再開始。歐洲央行隨后跟隨加息25個基點(diǎn)。7月份加息已在此前被市場充分定價，因此決議出臺對市場整體影響表現(xiàn)為中性。
近期國內(nèi)政策面“暖風(fēng)”頻吹，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，并提出刺激消費(fèi)，提振市場樂觀情緒。國內(nèi)制造業(yè)數(shù)據(jù)邊際改善，但增速較緩，目前面臨的主要問題是外需不振，主要仍靠內(nèi)需發(fā)力。宏觀環(huán)境偏暖，短期有色金屬下行壓力有所減弱。鎳價階段反彈受宏觀情緒的影響較為顯著。國內(nèi)下半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍可期待，但在修復(fù)期內(nèi)，工業(yè)品價格料會整體以反復(fù)波動為主，后續(xù)關(guān)注預(yù)期兌現(xiàn)情況。
鎳產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)整變化
電解鎳供應(yīng)量繼續(xù)增長。1月—6月份，全國精煉鎳產(chǎn)量共計為10.79萬噸，同比增長34.5%。6月份全國精煉鎳產(chǎn)量為2.04萬噸，環(huán)比增長9.39%，同比增長31.06%。7月份精煉鎳產(chǎn)量延續(xù)增長趨勢。此前因檢修停產(chǎn)的西北某冶煉廠于7月份復(fù)產(chǎn)，且華南部分電積鎳產(chǎn)線產(chǎn)量仍在爬坡過程中。預(yù)計7月份全國精煉鎳產(chǎn)量為2.13萬噸，環(huán)比增長4.27%，同比增長32.81%。
精煉鎳庫存壓力暫不明顯。6月份國內(nèi)精煉鎳庫存自低位有所回升，但目前國內(nèi)精煉鎳市場庫存并未快速累積。截至7月末，LME（倫敦金屬交易所）和上海期貨交易所鎳期貨庫存為39293噸，較6月末微降，較2022年末下降近30%，鎳期貨、現(xiàn)貨庫存表現(xiàn)為反復(fù)波動，并未形成單邊的趨勢性變化。一方面，鎳進(jìn)口窗口關(guān)閉，影響進(jìn)口增量；另一方面，鎳仍有剛需，總體仍處在相對較低的庫存水平。
鎳價回升，民用合金需求略受影響。7月下旬，受國內(nèi)政策利好及鎳鐵收儲（收購和儲存）影響，鎳鐵價格一度出現(xiàn)持續(xù)性上調(diào)，不銹鋼廠也進(jìn)行集中采購，鎳鐵成交價回升。另據(jù)市場消息，7月27日國儲對鎳鐵進(jìn)行收儲且要求鎳含量在10%以上，部分國產(chǎn)鎳鐵廠未能達(dá)標(biāo)，據(jù)悉總共招標(biāo)量不足10萬噸，此次鎳鐵收儲價格為1200元/鎳點(diǎn)，整體收儲量低于市場預(yù)期。總體來看，收儲消息提振了鎳鐵價格走勢，鎳價格重心有所上移，且不銹鋼廠也有在旺季前備料的需求。不過，鎳生鐵總體供應(yīng)量較為充足，收儲消息的預(yù)期提振作用基本已經(jīng)兌現(xiàn)，后期鎳鐵價格及成交量料會整理回落。后續(xù)不銹鋼廠能否因旺季臨近逐漸提升產(chǎn)量才是鎳生鐵價格能否進(jìn)一步走強(qiáng)的關(guān)鍵所在。
綜上所述，鎳價受宏觀情緒的影響較為顯著，后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲加息預(yù)期變化帶來的影響，流動性收縮與經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期交易節(jié)奏將繼續(xù)給鎳價帶來脈沖影響。從鎳供需來看，精煉鎳暫未形成明顯的持續(xù)庫存累積，而鎳供應(yīng)端仍在增加。從鎳價階段走勢來看，鎳價在16萬元/噸～18.8萬元/噸的區(qū)間內(nèi)波動。后續(xù)需關(guān)注現(xiàn)貨供應(yīng)和進(jìn)口到貨情況，以及現(xiàn)貨俄羅斯鎳升貼水變化等進(jìn)展。此外，后續(xù)鎳相對矛盾點(diǎn)在于不同鎳產(chǎn)品品類之間相互轉(zhuǎn)化和流動的效率，暫時缺乏更多偏空預(yù)期。不過隨著精煉鎳產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，若出現(xiàn)庫存顯著累積，鎳價重心震蕩下移的過程將延續(xù)。
《中國冶金報》（2023年08月03日 04版四版）
