作為下季度貨幣政策走向的風(fēng)向標(biāo)，央行貨幣政策委員會(huì)第一季度例會(huì)于4月12日召開(kāi)。
這也是證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)履新后首次參加的貨幣政策委員會(huì)例會(huì)。中國(guó)政府網(wǎng)11日消息，易會(huì)滿(mǎn)擔(dān)任貨幣政策委員會(huì)委員。
值得注意的是，央行12日公布的3月金融數(shù)據(jù)顯著好于預(yù)期，但今日滬綜指高開(kāi)逾40點(diǎn)卻最終翻綠。在央行今日掛出的例會(huì)通稿里，蘊(yùn)藏了哪些變化和重點(diǎn)呢？
與去年四季度例會(huì)相比，此次例會(huì)關(guān)于貨幣政策的表述有所調(diào)整，貨幣總閘門(mén)的說(shuō)法再次出現(xiàn)在貨幣政策委員會(huì)的例會(huì)中，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要“把好貨幣供給總閘門(mén)”。在2018年四季度例會(huì)時(shí)并未提及貨幣供給總閘門(mén)的相關(guān)說(shuō)法，此前在2018年三季度例會(huì)時(shí)曾提出要“管好貨幣供給總閘門(mén)”。
重點(diǎn)一：
重提“把好貨幣供給總閘門(mén)”
本次會(huì)議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門(mén)，不搞“大水漫灌”，同時(shí)保持流動(dòng)性合理充裕，廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速要與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配。
去年四季度例會(huì)的提法：穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。
3月金融數(shù)據(jù)全面超預(yù)期，市場(chǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為是在“大水漫灌”。綜合專(zhuān)家觀點(diǎn)來(lái)看，3月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期的主要原因是前期政策見(jiàn)效的結(jié)果，結(jié)合此前央行辟謠4月1日降準(zhǔn)的消息來(lái)看，央行貨幣政策穩(wěn)健的基調(diào)并未改變。
恒大首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平認(rèn)為，前期寬信用政策逐步見(jiàn)效，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)座談會(huì)講話、兩會(huì)期間減稅計(jì)劃公布、科創(chuàng)板注冊(cè)制改革、新一輪開(kāi)放進(jìn)程加快等提振企業(yè)信心，股市房市回暖，信貸傳導(dǎo)渠道逐步疏通，信貸供求均開(kāi)始恢復(fù)，利率傳導(dǎo)渠道逐步通暢，貨幣市場(chǎng)利率下降，廣義流動(dòng)性較為充裕。
與此同時(shí)，隨著金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，也必然會(huì)形成信用的釋放。華泰證券(21.620, 0.00, 0.00%)首席宏觀研究員李超表示，金融供給側(cè)改革通過(guò)擴(kuò)大供給方式解決實(shí)體融資需求，金融供給側(cè)改革必然導(dǎo)致信用的釋放。
值得注意的是，此前中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院院長(zhǎng)劉尚希也強(qiáng)調(diào)，不搞“大水漫灌”的含義并非是放水與不放的問(wèn)題，而是要不要走老路的問(wèn)題。不能簡(jiǎn)單拿貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)、社會(huì)融資規(guī)模，尤其是一些月度指標(biāo)過(guò)度解讀。
重點(diǎn)二：
穩(wěn)妥推進(jìn)利率等關(guān)鍵領(lǐng)域改革
本次會(huì)議指出，繼續(xù)深化金融體制改革，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，穩(wěn)妥推進(jìn)利率等關(guān)鍵領(lǐng)域改革，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道。
去年四季度例會(huì)的提法：繼續(xù)深化金融體制改革，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道。
進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，是貨幣政策一段時(shí)間內(nèi)的重點(diǎn)。推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，推動(dòng)利率逐步“兩軌合一軌”，從利率層面疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制顯得至關(guān)重要。
當(dāng)前我國(guó)在形式上已基本完成利率市場(chǎng)化進(jìn)程，但實(shí)際利率運(yùn)行中仍未實(shí)現(xiàn)完全市場(chǎng)化。有專(zhuān)家認(rèn)為，我國(guó)在儲(chǔ)蓄習(xí)慣和監(jiān)管要求導(dǎo)致的存款利率剛性、貸款定價(jià)不完全科學(xué)合理等方面，仍應(yīng)進(jìn)行一些“疏通”。
國(guó)信證券首席銀行業(yè)分析師王劍認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)利率并軌，不是央行簡(jiǎn)單宣布取消存貸款基準(zhǔn)利率，更需要從堵點(diǎn)著手，尤其是在銀行內(nèi)部打造更科學(xué)合理的信貸定價(jià)機(jī)制和考核機(jī)制。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，迄今為止，央行還在發(fā)布商業(yè)銀行的存貸款基準(zhǔn)利率，這與市場(chǎng)化原則不符。金融機(jī)構(gòu)在自主經(jīng)營(yíng)中的定價(jià)行為，由貨幣當(dāng)局的行政方式來(lái)替代，顯然應(yīng)該成為下一步利率市場(chǎng)化改革要解決的問(wèn)題。利率并軌的實(shí)質(zhì)應(yīng)該是逐漸取消官方確定的存貸款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率應(yīng)在市場(chǎng)的供求關(guān)系影響下和貨幣政策的引導(dǎo)下，由金融機(jī)構(gòu)自主確定，這應(yīng)該是利率市場(chǎng)化最后一公里要完成的任務(wù)。
就如何深化利率市場(chǎng)化改革，中國(guó)人民銀行沈陽(yáng)分行行長(zhǎng)朱蘇榮在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，一是強(qiáng)化央行政策利率體系的引導(dǎo)功能，完善利率走廊機(jī)制，增強(qiáng)利率調(diào)控能力，重點(diǎn)疏通政策利率向市場(chǎng)利率和信貸利率的傳導(dǎo)，提升金融機(jī)構(gòu)貸款定價(jià)能力，適度增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。二是繼續(xù)培育市場(chǎng)基準(zhǔn)利率和完善國(guó)債收益率曲線，健全市場(chǎng)化的利率形成機(jī)制。三是積極推動(dòng)存單市場(chǎng)有序發(fā)展，發(fā)揮好大額存單承接理財(cái)資金、結(jié)構(gòu)性存款的作用。同時(shí)，規(guī)范存款創(chuàng)新和資管產(chǎn)品，維護(hù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序。
重點(diǎn)三：
進(jìn)一步擴(kuò)大金融高水平雙向開(kāi)放
本次會(huì)議指出，進(jìn)一步擴(kuò)大金融高水平雙向開(kāi)放，提高開(kāi)放條件下經(jīng)濟(jì)金融管理能力和防控風(fēng)險(xiǎn)能力，提高參與國(guó)際金融治理能力。
去年四季度例會(huì)的提法：進(jìn)一步擴(kuò)大金融對(duì)外開(kāi)放，增強(qiáng)金融業(yè)發(fā)展活力和韌性。
近年來(lái)，我國(guó)金融業(yè)開(kāi)放提速。隨著銀行、證券、保險(xiǎn)等金融領(lǐng)域的多項(xiàng)措施不斷落地，對(duì)外開(kāi)放成績(jī)斐然。當(dāng)前，我國(guó)金融業(yè)開(kāi)放仍有很大潛力和提升空間。
中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱此前表示，針對(duì)當(dāng)前金融開(kāi)放水平仍有待提高的局面，要做以下五點(diǎn)考慮：
一是堅(jiān)持金融服務(wù)業(yè)開(kāi)放、金融市場(chǎng)開(kāi)放與人民幣匯率形成機(jī)制改革相互配合，協(xié)調(diào)推進(jìn)。
二是全面實(shí)施準(zhǔn)入前國(guó)民待遇加負(fù)面清單管理制度。
三是完善金融業(yè)開(kāi)放的制度規(guī)則，實(shí)現(xiàn)制度性、系統(tǒng)性開(kāi)放。
四是改善營(yíng)商環(huán)境。
五是完善金融監(jiān)管。
中國(guó)光大集團(tuán)董事長(zhǎng)李曉鵬強(qiáng)調(diào)，金融高水平開(kāi)放對(duì)優(yōu)化金融格局將會(huì)發(fā)揮重要作用。金融開(kāi)放會(huì)意味著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，市場(chǎng)更開(kāi)放后，會(huì)有更多金融機(jī)構(gòu)，特別是更多新的金融機(jī)構(gòu)涌現(xiàn)在中國(guó)金融市場(chǎng)。高水平開(kāi)放會(huì)增加更多融資渠道。金融開(kāi)放后會(huì)進(jìn)一步完善和豐富銀行體系，增強(qiáng)資本市場(chǎng)韌性，使融資渠道更加暢通，降低融資成本。
與此同時(shí)，開(kāi)放也意味著要進(jìn)一步完善我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)防控體系。易綱認(rèn)為，一是充分發(fā)揮國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)作用，統(tǒng)籌把握各領(lǐng)域出臺(tái)政策的力度和節(jié)奏，形成政策合力。二是健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架。三是加快金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，做好金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)。四是健全問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的處置機(jī)制。
重點(diǎn)四：
注重在穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上防風(fēng)險(xiǎn)
本次會(huì)議指出，要繼續(xù)密切關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的邊際變化，增強(qiáng)憂患意識(shí)，保持戰(zhàn)略定力，堅(jiān)持逆周期調(diào)節(jié)，進(jìn)一步加強(qiáng)貨幣、財(cái)政與其他政策之間的協(xié)調(diào)，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，注重在穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上防風(fēng)險(xiǎn)。
去年四季度例會(huì)的提法：要繼續(xù)密切關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的邊際變化，增強(qiáng)憂患意識(shí)，加大逆周期調(diào)節(jié)的力度，提高貨幣政策前瞻性、靈活性和針對(duì)性。
此前中國(guó)人民銀行黨委、外匯局黨組理論學(xué)習(xí)中心組2019年第二次集中學(xué)習(xí)會(huì)上明確指出，進(jìn)一步平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。要注重在穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上防風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)作用，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，堅(jiān)持在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中防范化解風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)人民銀行2019年金融穩(wěn)定工作會(huì)議也強(qiáng)調(diào)，2019年，金融穩(wěn)定面臨著更加光榮而艱巨的任務(wù)，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，控制重點(diǎn)領(lǐng)域信用風(fēng)險(xiǎn)。
此外，本次會(huì)議還指出，按照深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，以金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化為重點(diǎn)，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，努力做到金融對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持與民營(yíng)企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的貢獻(xiàn)相適應(yīng)。綜合施策提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效，改進(jìn)小微企業(yè)和“三農(nóng)”金融服務(wù)，推動(dòng)穩(wěn)健貨幣政策、增強(qiáng)微觀主體活力和發(fā)揮資本市場(chǎng)功能之間形成三角良性循環(huán)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體良性循環(huán)。
去年四季度例會(huì)的提法是，按照深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，努力做到金融對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持與民營(yíng)企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的貢獻(xiàn)相適應(yīng)，綜合施策提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，推動(dòng)穩(wěn)健貨幣政策、增強(qiáng)微觀主體活力和發(fā)揮資本市場(chǎng)功能之間形成三角良性循環(huán)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體良性循環(huán)。
