盡管此前投資者普遍認(rèn)為，近期中長期主權(quán)債收益率上漲是歐洲央行本次貨幣政策會(huì)議的焦點(diǎn)問題，但周四ECB理事會(huì)對此做出的直接且強(qiáng)烈的回應(yīng)還是讓市場有點(diǎn)意外。政策公布后的十幾分鐘內(nèi)，德國十年期國債收益率就大跌了4個(gè)基點(diǎn)，歐元兌美元匯率也以下跌做出反應(yīng)。

　　荷蘭國際集團(tuán)IN宏觀研究部負(fù)責(zé)人Carsten Brzeski指出，最近債券收益率上升和通貨膨脹擔(dān)憂加劇，市場參與者紛紛猜測歐洲央行是否以及如何應(yīng)對這些變化。剛剛歐洲央行清晰地表明其限制債券收益率上行的決心，以避免不必要的猜測可能帶來的市場恐慌。雖然歐洲央行將在未來幾個(gè)月內(nèi)加快資產(chǎn)購買，但進(jìn)一步提高資產(chǎn)購買總規(guī)模的可能性很小。因?yàn)闅W洲央行對經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期已經(jīng)明顯改善。

　　從歐洲央行當(dāng)天發(fā)布的最新宏觀預(yù)測看，該央行對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長前景的預(yù)測與三個(gè)月前基本一致，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是短期的，且趨向平衡。因此，盡管預(yù)計(jì)歐元區(qū)一季度經(jīng)濟(jì)繼續(xù)衰退，但歐洲央行仍然略微上調(diào)了對今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期至4.0%。

　　歐洲央行當(dāng)天大幅上調(diào)了對今年歐元區(qū)通脹率的預(yù)測0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)也將明年的通脹預(yù)期上調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)，但低于今年的通脹水平。此外，歐洲央行對歐元區(qū)中期通脹前景判斷沒有改變，即2023年歐元通脹率預(yù)計(jì)僅為1.4%。這意味著，歐元區(qū)超低利率水平仍將延續(xù)相當(dāng)長的時(shí)間。

　　與歐洲央行一樣，目前大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為今年通脹上升是暫時(shí)現(xiàn)象，主要?dú)w因于一些一次性的因素，例如去年德國臨時(shí)削減增值稅、今年提高二氧化碳排放稅征收范圍和價(jià)格以及去年能源價(jià)格低基數(shù)等。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為歐洲央行主要面臨的，是向市場傳遞這一判斷的溝通方面的挑戰(zhàn)。

　　歐洲央行的強(qiáng)硬派代表、德國央行行長魏德曼最近也表示，通脹長期上行趨勢需要有工資大幅上漲為基礎(chǔ)。鑒于新冠疫情后失業(yè)率的上升，目前還無法預(yù)計(jì)出現(xiàn)這樣的趨勢。

　　但歐洲央行行長拉加德在回答記者提問時(shí)表示，歐洲央行尚未將拜登政府最新的財(cái)政刺激計(jì)劃納入其通脹和增長預(yù)測。她認(rèn)為，會(huì)有明顯的影響，但不應(yīng)被高估。預(yù)計(jì)歐洲央行6月的宏觀預(yù)測將包括這一評(píng)估。

　　德國私人銀行Lampe首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格表示，歐洲央行不允許自己受到通脹恐慌的影響，主要關(guān)注點(diǎn)仍然是避免融資條件惡化。歐洲央行計(jì)劃大幅增加PEPP購買進(jìn)度，這被理解為對收益率曲線的隱性控制。事實(shí)將證明，即使通貨膨脹率不斷上升，投資者與歐洲央行對賭也是不劃算的。央行畢竟擁有充足的彈藥。

　　根據(jù)歐洲央行的數(shù)據(jù)，截至3月5日，在其緊急資產(chǎn)購買計(jì)劃下的剩余購債額度仍高達(dá)9700多億歐元。按目前計(jì)劃執(zhí)行至明年3月，月均購債規(guī)模仍可高達(dá)740多億歐元。這個(gè)水平高于去年8月以來任何一個(gè)月的購債規(guī)模。

　　周四下午的市場行情顯示，歐美國債市場走勢開始發(fā)生明顯分化，盡管美國中長期國債收益率繼續(xù)走高，而歐洲主權(quán)債收益率已經(jīng)全線回落，其中高債務(wù)國家回落幅度最為顯著，意大利和西班牙十年期國債收益已經(jīng)分別下跌了9個(gè)和近7個(gè)基點(diǎn)。