元旦過后,黑色系商品表現(xiàn)整體偏強,但焦炭表現(xiàn)有所分化,近兩周呈現(xiàn)倒“V”形走勢。究其原因,上游煤礦供應(yīng)偏緊,焦炭成本端支撐下方空間有限;下游鋼廠補庫接近尾聲,利潤縮水和限產(chǎn)趨嚴背景下,鋼廠對高價焦炭接受度下降。焦炭現(xiàn)貨連續(xù)三輪提漲后價格趨穩(wěn),盤面焦炭先漲后跌,目前貼水在300元左右。節(jié)前最后一周,預(yù)計焦炭期現(xiàn)價格持穩(wěn)運行,節(jié)后需結(jié)合成材產(chǎn)量和鋼廠利潤情況再行判斷。
限產(chǎn)預(yù)期再起 鋼廠利潤縮水
下游方面,截至1月21日當周,全國247家鋼廠鐵水日產(chǎn)218.2萬噸,環(huán)比增加9.68萬噸,同比減少25.35萬噸,本月以來鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升,原料需求轉(zhuǎn)好。新年伊始鋼廠限產(chǎn)壓力較小,豐厚利潤之下復(fù)產(chǎn)意愿強,疊加農(nóng)歷新年將至,爐料補庫需求支撐焦炭價格上行。我們測算的華東長流程螺紋鋼利潤不足400元/噸,算是近一年的偏低水平。
此外,近期唐山修改完善《唐山市2021-2022年采暖季鋼鐵行業(yè)錯峰生產(chǎn)實施方案》,方案中對不同時間段內(nèi)鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)力度進行了具體量化,整體強化了鐵水產(chǎn)量收緊預(yù)期。因此從鋼廠生產(chǎn)角度分析,限產(chǎn)政策疊加自身利潤低位,后市焦礦等爐料需求明顯放緩,第四輪提降的部分鋼廠已調(diào)至三輪價格水平,焦鋼企業(yè)博弈持續(xù)升溫。
焦企開工回升 但產(chǎn)量同比偏低
鋼聯(lián)數(shù)據(jù),截至1月21日,全國230家獨立焦化焦炭日均產(chǎn)量55.4萬噸,比前一周增加1.4萬噸,同比減少8.16萬噸。從焦企生產(chǎn)角度看,元旦過后在鋼廠補庫和焦煤偏緊的雙重支撐下,焦炭累計提漲三輪共500元,據(jù)測算,山西焦化廠焦炭利潤在164元/噸左右,較本月上旬收窄73元/噸,降幅31%。原因在于,第四輪焦炭提漲沒能順利落地,上游焦煤則受供應(yīng)緊缺價格持續(xù)上漲,導致焦企利潤部分縮水。整體來說,焦企盈利情況小幅改善,產(chǎn)能利用率和產(chǎn)量也不斷回升,但焦炭產(chǎn)量仍處于歷史同期較低水平。目前疫情和雨雪天氣影響下,物流運力下降,預(yù)計焦炭供應(yīng)維持偏緊,支撐節(jié)前價格持穩(wěn)運行。
焦煤供應(yīng)偏緊 成本支撐仍在
焦炭上游方面,春節(jié)臨近,北方地區(qū)煤礦陸續(xù)停產(chǎn)放假,僅有部分煤礦受保供等因素正常生產(chǎn)。鋼聯(lián)統(tǒng)計的230家獨立焦化廠煉焦煤可用天數(shù)18.4天,比前一周小幅增加0.5天,同比低3天,可用天數(shù)處近5年同期低位。進口蒙煤方面,18日當天蒙古國單方面變更隔離小組未通知中方,19日甘其毛都口岸無通關(guān),雖然20日蒙煤恢復(fù)正常通關(guān),但由于蒙古國疫情形勢嚴峻,短期通關(guān)數(shù)量仍將維持低位。
全國230家獨立焦化廠焦炭庫存73.7萬噸,環(huán)比下降6.58萬噸,庫存量低于2019和2020年,但高于2021年同期水平。全國247家鋼廠焦炭庫存727.97萬噸,環(huán)比增加23.34萬噸,連續(xù)四周庫存增加,反映鋼廠補庫力度較強。此外,247家鋼廠焦炭平均可用天數(shù)14.2天,高于去年同期的12.2天,庫存水平已處于合理水平,鋼廠補庫即將進入尾聲。結(jié)合當前市場形勢,鋼廠利潤微薄疊加限產(chǎn)即將開始,對高價原料的接受度大幅下降,預(yù)計接下來焦炭庫存即將進入被動累庫階段,其中鋼廠庫存止增回落,港口和焦化廠庫存小幅回升。
總體來看,元旦過后焦炭現(xiàn)貨價格偏強,目前市場焦炭價格在3150元/噸左右。但隨著春節(jié)將至,鋼廠焦炭庫存已回升至合理水平,加之成材利潤微薄,鋼廠對進一步提漲較為抵制。冬奧會臨近,華北鋼廠限產(chǎn)力度趨嚴,晉中部分焦化廠也接到延長結(jié)焦時間的通知,環(huán)保限產(chǎn)對鋼廠和焦化廠均有產(chǎn)量收緊預(yù)期,焦炭現(xiàn)貨價格支撐較強。節(jié)后需要關(guān)注鋼廠限產(chǎn)力度和鋼材終端需求表現(xiàn),如果鐵水產(chǎn)量持續(xù)低位,地產(chǎn)基建等投資低位回升,鋼材供需向好也將推升焦炭需求和價格。反之,則鋼廠或?qū)⑻峤到固績r格,價格重心下移。