楊莉娜
4月份,受有色金屬價格共振上漲及自身基本面支撐,鎳價顯著上漲,月漲幅超9%。隨著有色金屬板塊整理,鎳供需主要矛盾有望切換,預期短期鎳價會延續(xù)強勢震蕩走勢。
宏觀預期變化
美聯(lián)儲降息預期波動變化,經(jīng)濟衰退及需求下滑風險依然影響市場。美聯(lián)儲最新一輪的利率決議符合市場預期,而美國4月份非農數(shù)據(jù)不及預期促使市場增加對美聯(lián)儲降息的押注,目前市場預期美聯(lián)儲今年內或有兩次降息,降息預期對市場的影響將持續(xù)。
短期來看,美元指數(shù)震蕩走弱,對有色金屬價格略有提振作用。而4月份的有色金屬價格共振上漲,主要的宏觀支持因素是主要經(jīng)濟體制造業(yè)數(shù)據(jù)顯著回升。隨著主要經(jīng)濟體制造業(yè)增速放緩,市場對需求的憂慮有所增加,有色金屬價格共振上漲的節(jié)奏已經(jīng)有所變化,短期處于強勢整理之中,有色金屬價格走勢有分化波動的傾向。
鎳礦端擾動影響仍存
2024年以來,印尼鎳礦審批配額進度緩慢,對鎳市場造成的影響仍在持續(xù),原本印尼官方預計在3月末完成鎳礦審批進度,但在3月下旬公布過一次進展后,后續(xù)仍在緩慢進行審批,未再有明確的審批進展公布。緩慢的審批進度繼續(xù)對4月份的印尼鎳礦供應產生影響,印尼鎳產品成本支撐作用繼續(xù)存在。
印尼投資部長于4月末表示,該國已向鎳礦業(yè)公司PT Vale Indonesia(淡水河谷印尼公司)頒發(fā)了新的采礦許可證,可見審批仍在進行之中。此外,4月份雖然菲律賓鎳礦石供應開始顯著增加,但菲律賓運至國內的紅土鎳礦海運費持續(xù)上漲,截至4月末海運費已攀至14美元/噸以上。疊加國內NPI(新產品導入)價格持續(xù)性回暖,預計5月份菲律賓紅土鎳礦CIF(成本費、保險費、運費)價格或將迎來一輪上漲。鎳礦端偏強繼續(xù)對鎳產品形成強勁的成本支撐。
精煉鎳供應壓力持續(xù)加大
4月份全國精煉鎳產量預計為2.59萬噸,環(huán)比增長4%。部分電鎳廠產量仍然保持爬升狀態(tài)。2024年1月—4月份,全國精煉鎳累計產量為10.07萬噸,同比增長46%。受產量持續(xù)增加影響,國內精煉鎳處于持續(xù)累庫之中。從精煉鎳成本角度來看,外購原料生產的精煉鎳普遍虧損,外盤偏強波動,給原料價格帶來較強支撐。
從進出口情況來看,我國精煉鎳進口量持續(xù)回落,而出口量波動回升,我國逐漸成為精煉鎳的出口供應國,在LME(倫敦金屬交易所)鎳倉單庫存中已占據(jù)10%左右的份額。
從國際市場來看,主要精煉鎳生產企業(yè)產量漲跌不一,俄羅斯鎳同比減產10%左右,而嘉能可鎳同比增產14%,淡水河谷鎳同比減產4%。
下游需求有所好轉
2024年不銹鋼產量同比繼續(xù)增長。1月—4月份,我國不銹鋼產量預計超1160萬噸,同比增長近8%。而印尼不銹鋼產量也顯著增長,同期產量同比增幅近37%。5月份不銹鋼排產量預計繼續(xù)小幅增長。4月份不銹鋼價格回升,利潤改善,實際產量高于月初排產量,對鎳需求形成正向拉動作用。
由于目前的原料供應情況及宏觀環(huán)境變化,市場對鎳生鐵供需過剩的預期可能會有所調整,對鎳生鐵價格的承受度也有提高,鎳生鐵成交價格波動回升,這對鎳產業(yè)鏈產生一定程度的正向帶動作用。今年初以來,我國不銹鋼表觀消費量同比有顯著提高。不過國內不銹鋼期貨庫存較高,現(xiàn)貨庫存雖自高位回落,但仍有改善空間,后續(xù)關注需求改善情況。
從新能源電池需求來看,第1季度原料補庫與硫酸鎳供應收緊推動硫酸鎳價格上漲。5月份預計三元前驅體企業(yè)仍有原料補庫需求,繼續(xù)給硫酸鎳帶來較好的正面反饋。
綜上所述,4月份受宏觀、微觀共振影響,鎳價顯著收漲。5月份,下游需求預期較好,宏觀共振節(jié)奏可能有所變化,筆者預計,后市鎳價仍以偏強波動為主。