丁躍進(jìn) 肖鑫 崔玉寧
礦業(yè)項(xiàng)目并購的關(guān)鍵工作是做好盡職調(diào)查，這是公司對投資項(xiàng)目做出決策并提出報(bào)價(jià)的依據(jù)。項(xiàng)目的盡職調(diào)查工作一般分為前期資料研究、現(xiàn)場調(diào)研、綜合評價(jià)分析3個(gè)階段，各階段包含一系列的研究工作。在實(shí)際工作中，只有做好各部分工作，才能取得事半功倍的效果，為公司決策提供可靠依據(jù)。
前期資料研究階段——了解情況、快速排除，確定要深入研究的項(xiàng)目
項(xiàng)目前期資料研究，就是對項(xiàng)目業(yè)主（項(xiàng)目賣方）提供的資料及可獲得的公開資料進(jìn)行研讀，了解項(xiàng)目的基本情況，發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目的重大或有影響的問題，并完成對項(xiàng)目的初步評價(jià)意見，確定是否介入該項(xiàng)目。如果確定介入該項(xiàng)目，就需要列出項(xiàng)目下一步工作計(jì)劃，編制盡職調(diào)查大綱，確定需現(xiàn)場核實(shí)的問題，向項(xiàng)目業(yè)主提出需要的資料清單。
由于目前礦業(yè)市場推介的項(xiàng)目多，但質(zhì)量參差不齊，只有依據(jù)一個(gè)公司的發(fā)展戰(zhàn)略和項(xiàng)目評價(jià)原則、礦業(yè)的一般規(guī)律和實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，對項(xiàng)目的前期資料進(jìn)行研究、分析和判斷，快速排除一些項(xiàng)目，才能確定要深入研究的項(xiàng)目。這樣既可節(jié)省時(shí)間、人力資源和成本，又可集中精力跟蹤重點(diǎn)項(xiàng)目，取得事半功倍的效果。
在項(xiàng)目前期資料研究階段需要注意以下問題：
一、公司發(fā)展戰(zhàn)略和項(xiàng)目并購原則是選擇項(xiàng)目的大綱。在前期資料研究中，應(yīng)根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略和并購原則選擇項(xiàng)目。如公司發(fā)展要求快速擴(kuò)張，就應(yīng)選擇在產(chǎn)、待建或能盡快建設(shè)的項(xiàng)目；公司對項(xiàng)目控股有要求，如中國企業(yè)一般要求財(cái)務(wù)并表后控股大于50%，那么對一些參股項(xiàng)目就可以不予考慮；公司對投資規(guī)模有限制，中國大型國企一般不選擇資源或生產(chǎn)規(guī)模較小的國外項(xiàng)目，因?yàn)樾⌒团c大型項(xiàng)目的管理和風(fēng)險(xiǎn)基本相同，但大型項(xiàng)目公司更能集中人力、物力實(shí)施，而對一些投資額巨大如10多億美元的項(xiàng)目，一些公司受財(cái)力限制也不會(huì)選擇；另外，國別或地區(qū)、礦產(chǎn)品種等也是項(xiàng)目初步選擇的依據(jù)。
二、資源基本情況是選擇項(xiàng)目的基礎(chǔ)。項(xiàng)目的資源情況，主要是地質(zhì)品位、資源規(guī)模、開采方式、礦石性質(zhì)等。
地質(zhì)品位是最關(guān)鍵的因素，并與項(xiàng)目所在地密切相關(guān)。一個(gè)地質(zhì)品位3克/噸的地下金礦，在中國可以經(jīng)濟(jì)開采，但在非洲可能就不具備開采價(jià)值，因而公司應(yīng)結(jié)合項(xiàng)目的地質(zhì)情況、所處地區(qū)對項(xiàng)目做出初步判斷。
鐵礦石的開采更具有說明意義。世界四大鐵礦石生產(chǎn)商開采的鐵礦山，多是礦石品位50%以上、無需選礦、低成本的露天礦，而中國多數(shù)鐵礦山地質(zhì)品位低于30%、需要選礦、采用高成本的地下開采方式。在中國，30%的磁鐵礦可以經(jīng)濟(jì)開采，但在澳大利亞等國就難以經(jīng)濟(jì)利用，這是為什么多年前國內(nèi)企業(yè)在澳大利亞收購的鐵礦山多以失敗告終的原因。
資源規(guī)模越大，越能發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，降低單位投資和生產(chǎn)成本，提高收益。開采方式是影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性的另一重要因素。露天開采一般投資和生產(chǎn)成本低、作業(yè)條件好、可開采更低品位的礦山，地下礦山則相反。但中國近幾年由于環(huán)保的限制，許多地方限制露天開采，這對項(xiàng)目選擇也有很大影響。
礦石性質(zhì)也是一個(gè)重要因素。比如，同樣品位的金礦，如果含砷、微細(xì)粒，常規(guī)工藝難以處理，便需要氧壓工藝等特殊工藝，其經(jīng)濟(jì)性就受到很大影響。
三、一定的行業(yè)資料和經(jīng)驗(yàn)積累是做好前期研究工作的保障。前期資料研究階段一般時(shí)間緊、資料少，要依靠參與項(xiàng)目人員的經(jīng)驗(yàn)及歷史資料盡快做出判斷。因此，進(jìn)行項(xiàng)目前期資料研究的人員，一定要具有較豐富的專業(yè)知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，要理解掌握公司發(fā)展戰(zhàn)略和礦業(yè)并購的基本原則，還要了解行業(yè)的基本情況。
此外，公司和參與項(xiàng)目的人員應(yīng)注意有關(guān)資料的收集、積累，歷史資料也是判斷項(xiàng)目的依據(jù)之一。這些資料包括但不限于專業(yè)技術(shù)資料、歷史項(xiàng)目資料、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范、各國法律法規(guī)等。例如，印尼新礦業(yè)法規(guī)定，外資在獲得采礦權(quán)生產(chǎn)5年后需要逐年減少股份，最終在第10年占股不大于49%。這對計(jì)劃控股大于50%的公司，就是一個(gè)關(guān)鍵障礙。
現(xiàn)場調(diào)研階段——不限次數(shù)、不止于表面，應(yīng)有的放矢地進(jìn)行交流討論
現(xiàn)場調(diào)研一般是在完成項(xiàng)目前期資料研究、確定需要更深入研究項(xiàng)目時(shí)進(jìn)行?，F(xiàn)場調(diào)研不限次數(shù)，應(yīng)根據(jù)需要和項(xiàng)目業(yè)主的許可組織安排。項(xiàng)目現(xiàn)場調(diào)研階段一般包括現(xiàn)場踏勘、取樣、核實(shí)前期發(fā)現(xiàn)的重要問題、現(xiàn)場補(bǔ)充收集資料、與業(yè)主團(tuán)隊(duì)進(jìn)行交流、形成現(xiàn)場調(diào)研報(bào)告。
現(xiàn)場調(diào)研應(yīng)注意以下問題：
一、現(xiàn)場調(diào)研一定要帶著問題去調(diào)研，要有的放矢，切勿走馬觀花。現(xiàn)場調(diào)研前，要在前期資料研究、列出的重大問題清單基礎(chǔ)上，單獨(dú)列出需現(xiàn)場核實(shí)的重大問題，并在通過現(xiàn)場踏勘、與現(xiàn)場人員交流討論后，得出有利于解決問題的方案或方法。
需要指出的是，項(xiàng)目前期資料研究中形成的重大問題，可能隨現(xiàn)場調(diào)研而有所變化。如多年前研究的澳大利亞某個(gè)鐵礦項(xiàng)目，前期資料介紹礦區(qū)有鐵路和燃?xì)夤芫€通過，前期研究認(rèn)為運(yùn)輸可以利用鐵路、燃?xì)饪捎糜谧詡浒l(fā)電站。但經(jīng)現(xiàn)場調(diào)研核實(shí)，該鐵路是某鐵礦生產(chǎn)巨頭的專用線，無能力供其他礦山使用。同時(shí)，由于鐵路位于礦區(qū)中央，改線需要獲得對方同意，但該項(xiàng)目鐵路改線談判進(jìn)行得十分困難。本來是項(xiàng)目的優(yōu)勢，卻轉(zhuǎn)變?yōu)橛绊戫?xiàng)目的重大不利因素。
二、現(xiàn)場調(diào)研不僅是看，更重要的是與現(xiàn)場人員交流討論。現(xiàn)場踏勘看到的主要是項(xiàng)目表象，對一些可視的問題有所了解。而更重要的是通過與現(xiàn)場人員的交流，包括現(xiàn)場操作工、陪同人員、管理和技術(shù)團(tuán)隊(duì)人員等，對一些問題進(jìn)行更深入的了解和探討。一般項(xiàng)目業(yè)主提供的資料或介紹，正面多、負(fù)面少或極力回避，只有通過交流、討論才可能有更多的發(fā)現(xiàn)。
三、現(xiàn)場調(diào)研不僅是資料收集補(bǔ)充，更重要的是就資料中有關(guān)問題與現(xiàn)場人員核實(shí)、討論。現(xiàn)場資料收集補(bǔ)充是現(xiàn)場調(diào)研的重要內(nèi)容，但需要對有關(guān)資料可能存在的問題，與現(xiàn)場人員進(jìn)行討論、求證，以便在后續(xù)撰寫報(bào)告、進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析時(shí)采用。
對經(jīng)濟(jì)專業(yè)人員來說，最主要的是核實(shí)現(xiàn)有投資、生產(chǎn)成本、稅金和收入等內(nèi)容，如收入和成本是含稅價(jià)還是不含稅價(jià)、國外項(xiàng)目生產(chǎn)成本或現(xiàn)金成本是否包含權(quán)利金（資源稅）、國外項(xiàng)目人工費(fèi)是否與中國薪酬概念一致、國外項(xiàng)目職工福利費(fèi)是否包含親屬的醫(yī)療費(fèi)等。這些內(nèi)容有的會(huì)在資料里說明，但國外項(xiàng)目基于本國慣例多數(shù)沒有說明。一些國家的成本概念與中國有一定差異，如果不清楚，容易出錯(cuò)。
四、現(xiàn)場調(diào)研不僅要關(guān)注政府有關(guān)部門，更要關(guān)注周邊社區(qū)問題。中國政府對項(xiàng)目的影響力大于社區(qū)。但在一些國家或地區(qū)，社區(qū)的影響更大，有時(shí)甚至是否定項(xiàng)目的因素。非洲某鉛鋅礦，鉛+鋅品位高達(dá)30%以上，資源儲(chǔ)量也比較大，但礦區(qū)周邊居民很多，成為制約項(xiàng)目開發(fā)的最大因素。該礦至今一直沒能開發(fā)。所以我們在現(xiàn)場調(diào)研中，一定要對周邊社區(qū)的影響進(jìn)行深入了解。
綜合分析研究階段——形成項(xiàng)目意見，確定項(xiàng)目重大問題以及能否解決等關(guān)鍵內(nèi)容
項(xiàng)目綜合分析研究報(bào)告是公司管理層投資決策的依據(jù)，是在前期調(diào)查和研究的基礎(chǔ)上，完成一定研究工作后形成的。綜合分析研究報(bào)告一般包括項(xiàng)目概況、地質(zhì)資源、建設(shè)方案、經(jīng)濟(jì)效益估算分析、主要結(jié)論等。
在進(jìn)行綜合分析研究時(shí)應(yīng)注意以下問題：
第一，綜合分析研究報(bào)告的重點(diǎn)是分析研究，不是資料的簡單匯總。形成綜合研究分析報(bào)告前，最好要完成項(xiàng)目的預(yù)可研或可研工作，或者對項(xiàng)目業(yè)主提供的預(yù)可研或可研報(bào)告，組織公司團(tuán)隊(duì)或外聘專家進(jìn)行審閱，確認(rèn)其是否可以作為本公司的決策依據(jù)。切忌直接基于業(yè)主提供的項(xiàng)目報(bào)告進(jìn)行決策，避免誤導(dǎo)。
在不具備條件完成預(yù)可研或可研的情況下，要組織公司團(tuán)隊(duì)或外聘專家完成項(xiàng)目技術(shù)和經(jīng)濟(jì)方案的論證，包括資源、建設(shè)方案、投資、成本和效益等論證。
第二，綜合分析是對各專業(yè)前期研究結(jié)果的匯總提煉，要列出影響項(xiàng)目的關(guān)鍵因素，歸納出項(xiàng)目的主要優(yōu)勢和劣勢，形成肯定或否定項(xiàng)目的意見。
第三，綜合分析不僅要發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目的重大問題，而且需要確定能否解決問題。如某礦原來采用混合井，要建溜破系統(tǒng)（礦石溜井和破碎系統(tǒng)），建設(shè)規(guī)模2000噸/天，豎井已施工完成，但溜破系統(tǒng)建設(shè)還需要2年時(shí)間（由于巖石條件不好）。而如果改混合井為單一罐籠井，盡管生產(chǎn)能力只能達(dá)到1500噸/天，但項(xiàng)目半年便可投產(chǎn)。前期研究時(shí)，設(shè)計(jì)單位比較傾向于原方案，后經(jīng)比較論證選擇了后者。項(xiàng)目實(shí)施投產(chǎn)后，效益很好，由一個(gè)失敗的項(xiàng)目轉(zhuǎn)為成功的項(xiàng)目。
第四，項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析是綜合分析的主要結(jié)果，也是項(xiàng)目決策的關(guān)鍵參數(shù)，但經(jīng)濟(jì)分析一定要建立在充分的技術(shù)方案論證基礎(chǔ)上。項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析涉及資源、建設(shè)規(guī)模、開采方式、開拓方案、采礦方法、選冶工藝、尾礦壩、公用設(shè)施等。如果資源不可靠、建設(shè)方案不合理、選用的指標(biāo)不符合實(shí)際，經(jīng)濟(jì)分析就是空中樓閣。
總而言之，項(xiàng)目盡職調(diào)查工作是礦業(yè)并購項(xiàng)目的基礎(chǔ)。一個(gè)公司只有在發(fā)展規(guī)劃明確，擁有主要專業(yè)齊全、有經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)，有與礦業(yè)有關(guān)的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、財(cái)稅、法律以及國別情況的基礎(chǔ)資料積累，同時(shí)在有章可循的工作制度和流程的前提下，才能較好地完成盡職調(diào)查工作。
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國產(chǎn)礦加速開發(fā)正穩(wěn)步推進(jìn)
孔昭
5月26日，為加快推進(jìn)安徽省鐵礦項(xiàng)目建設(shè)，安徽省經(jīng)信廳印發(fā)《安徽省加快推進(jìn)鐵礦項(xiàng)目建設(shè)實(shí)施方案》（下稱《方案》）的通知。《方案》提出，以保障資源安全為目標(biāo)，優(yōu)化整合省內(nèi)鐵礦資源，加快推進(jìn)省內(nèi)鐵礦資源開發(fā)、礦業(yè)權(quán)投放和鐵礦項(xiàng)目建設(shè)。力爭到2025年，新增鐵精礦（按鐵精礦含鐵素折純，下同）產(chǎn)能200萬噸/年，安徽省內(nèi)鐵精礦保障能力達(dá)到1300萬噸/年；力爭到2030年，安徽省內(nèi)鐵精礦保障能力達(dá)到2100萬噸/年。
其實(shí)，自鋼協(xié)向國家發(fā)改委、工信部、自然資源部、生態(tài)環(huán)境部四部委提交“基石計(jì)劃”以來，相關(guān)部門一直在著力推進(jìn)國內(nèi)鐵礦的開發(fā)，增強(qiáng)對鐵礦石供給和價(jià)格的話語權(quán)。筆者獲悉，鋼協(xié)經(jīng)過調(diào)研、資料匯總等，已經(jīng)將國產(chǎn)鐵精礦產(chǎn)量目標(biāo)從新增5000萬噸調(diào)整至新增1億噸；自國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)司3月份召開加快推進(jìn)國內(nèi)鐵礦項(xiàng)目建設(shè)工作視頻會(huì)以來，有的地區(qū)已經(jīng)按照通知要求成立了工作專班，積極推進(jìn)鐵礦項(xiàng)目建設(shè)。
在這一方向的指引下，各地也積極行動(dòng)，將鐵礦項(xiàng)目開發(fā)列入政府工作報(bào)告，如遼寧省鞍山市提出“支持綠色開發(fā)西鞍山鐵礦”，四川省攀枝花市提出“力爭紅格南礦區(qū)納入國家能源資源基地開發(fā)利用名錄”，河北省唐山市灤南縣提出“加快推進(jìn)馬城鐵礦開發(fā)進(jìn)程”，遼寧省本溪市提出“加快開展大臺(tái)溝鐵礦等重點(diǎn)項(xiàng)目前期工作”，等等，對鐵礦項(xiàng)目的重視程度可見一斑。
之所以有如此決心和重視，除受進(jìn)口鐵礦石價(jià)格自2019年以來一路走高，并在2021年達(dá)到253美元/噸歷史最高點(diǎn)態(tài)勢的“刺激”外，2020年及今年暴發(fā)的新冠肺炎疫情也充分彰顯了國產(chǎn)礦開發(fā)的必要性。疫情期間，擁有國產(chǎn)礦的企業(yè)顯然受影響更小，優(yōu)勢更加明顯。以鞍鋼礦業(yè)為例，今年前5個(gè)月，鞍鋼礦業(yè)公司鐵礦石和鐵精礦產(chǎn)量分別比歷史同期最高紀(jì)錄增長2%和3.5%，產(chǎn)量規(guī)模成功刷新歷史最高紀(jì)錄；實(shí)現(xiàn)利潤37.3億元，超額實(shí)現(xiàn)挑戰(zhàn)目標(biāo)。因此，國產(chǎn)礦開發(fā)可以說勢在必行。
不過值得注意的是，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月全國生產(chǎn)鐵礦石8579.4萬噸，同比下降4.5%，環(huán)比下降9.5%。1月—4月份生產(chǎn)鐵礦石33079.4萬噸，同比下降0.9%。前4個(gè)月國產(chǎn)鐵礦石產(chǎn)量不升反降。業(yè)內(nèi)人士告訴筆者：“前4個(gè)月同比降低0.9%屬于正常波動(dòng)范圍，主要受新冠肺炎疫情和礦山安全檢查等因素的影響。鋼協(xié)1月份上報(bào)的‘基石計(jì)劃’是一個(gè)長遠(yuǎn)計(jì)劃，從找礦、開礦直到投產(chǎn)等需要較長周期，很難立刻發(fā)揮作用?！?/div>
仔細(xì)梳理還可以發(fā)現(xiàn)，今年1月—4月黑色采選業(yè)固定資產(chǎn)投資額同比增長81.9%，國產(chǎn)礦開發(fā)的主力省份河北和遼寧的原礦產(chǎn)量同比仍為增長。同時(shí)，一些優(yōu)質(zhì)鐵礦項(xiàng)目正在逐步投產(chǎn)，如鞍鋼集團(tuán)西鞍山鐵礦已經(jīng)全面啟動(dòng)建設(shè)；建龍集團(tuán)在本溪市的思山嶺鐵礦建設(shè)進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)于今年投產(chǎn)；首鋼集團(tuán)在唐山地區(qū)的馬城鐵礦預(yù)計(jì)2023年投產(chǎn)，年產(chǎn)精礦粉700萬噸；攀鋼正在全力爭取紅格南礦區(qū)的采礦權(quán)……可見，國產(chǎn)礦開發(fā)雖然受到短期因素?cái)_動(dòng)，但長期來看正在穩(wěn)步前進(jìn)。
來源：中國冶金報(bào)-中國鋼鐵新聞網(wǎng)
編輯：張雨恬
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