近期，動(dòng)力煤期現(xiàn)市場(chǎng)持續(xù)火熱。鄭煤主力合約最高漲至552.6元/噸，較4月低點(diǎn)上漲逾15%。

　　港口市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好

　　5月以前，港口市場(chǎng)持續(xù)低迷，同時(shí)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能快速恢復(fù)。1—4月，進(jìn)口量大漲導(dǎo)致供給明顯寬松，而在疫情影響下需求卻維持弱勢(shì)。秦皇島港錨地船舶一度跌至個(gè)位數(shù)，環(huán)渤海八港庫(kù)存最高在2700萬(wàn)噸以上。市場(chǎng)情緒以悲觀為主。

　　5月以后，港口市場(chǎng)有所變化。五一假期后高速公路收費(fèi)，產(chǎn)地貨源運(yùn)輸成本上升，使得坑口市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)大幅下滑，部分需求向港口市場(chǎng)傾斜，加之5月大秦線檢修，港口動(dòng)力煤持續(xù)凈調(diào)出。截至6月15日，環(huán)渤海八港庫(kù)存仍處于1907.5萬(wàn)噸的相對(duì)偏低位置，同比下降308萬(wàn)噸。

　　進(jìn)口限制嚴(yán)格。數(shù)據(jù)顯示，5月進(jìn)口煤及褐煤2206萬(wàn)噸，同比大降19.71%。目前仍維持進(jìn)口收緊狀態(tài)，只有少量電廠的招標(biāo)成交。澳煤5500大卡FOB成交在40美元/噸，印尼煤3800大卡成交在25美元/噸，進(jìn)口煤價(jià)格持續(xù)走弱，印尼煤價(jià)格跌至疫情以來(lái)低點(diǎn)附近，CCI5500大卡內(nèi)外價(jià)差已升至180元/噸以上高位。

　　目前港口庫(kù)存雖有所回升但總量偏低，且進(jìn)口煤如果按年總量2.7億噸平控測(cè)算，下半年月均進(jìn)口量?jī)H有1700多萬(wàn)噸。同時(shí)，因目前部分煤種貨源緊張，貿(mào)易商捂盤(pán)惜售情緒較重，進(jìn)一步減少了流通貨源。當(dāng)前5500大卡的平倉(cāng)價(jià)在560—570元/噸，期貨主力合約貼水27元/噸。

　　國(guó)內(nèi)供應(yīng)受到限制

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局6月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)5月原煤生產(chǎn)3.18億噸，同比下降0.1%，4月同比增長(zhǎng)6%。目前陜西幾十座大型煤礦停產(chǎn)整頓，受此影響，陜西動(dòng)力煤價(jià)格堅(jiān)挺，榆林部分煤礦價(jià)格有所上調(diào)。內(nèi)蒙古煤管票限制仍然嚴(yán)格，同時(shí)電企迎峰補(bǔ)庫(kù)需求較好，目前仍是車(chē)等煤的狀態(tài)，鄂爾多斯5500大卡在320元/噸左右。

　　此外，下游需求逐漸回暖。電力方面，5月需求增幅明顯。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月全國(guó)絕對(duì)發(fā)電量5932億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.3%，增幅較4月增長(zhǎng)4個(gè)百分點(diǎn)。受益于水電下滑等因素影響，火電發(fā)電量4235億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9%，增幅較上周增長(zhǎng)7.8個(gè)百分點(diǎn)。目前沿海六大電廠日耗仍在67萬(wàn)噸左右，庫(kù)存在1540萬(wàn)噸附近，可用天數(shù)22天左右。另外，受基建帶動(dòng)，5月水泥行業(yè)保持較高的開(kāi)工率。5月全國(guó)水泥日均產(chǎn)量802.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)70萬(wàn)噸/天。就目前形勢(shì)來(lái)看，水泥開(kāi)工率或仍將維持一定幅度的增幅。

　　總體來(lái)看，目前港口庫(kù)存處于相對(duì)低位，且國(guó)內(nèi)供給和進(jìn)口依然偏緊。下游電廠處于迎峰補(bǔ)庫(kù)階段。港口部分煤種緊缺，貿(mào)易商挺價(jià)意愿強(qiáng)，因此短期動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格仍將堅(jiān)挺。不過(guò)，9月動(dòng)力煤需求將逐漸進(jìn)入淡季。據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析，目前下游電廠繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)空間有限。且6月以來(lái)三峽入庫(kù)水量增加明顯，水電方面也將大概率出現(xiàn)邊際改善。此外，5月20日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于印發(fā)中央企業(yè)煤電資源區(qū)域整合第一批試點(diǎn)首批劃轉(zhuǎn)企業(yè)名單的通知》。依據(jù)去年12月國(guó)資委下發(fā)的《中央企業(yè)煤電資源區(qū)域整合試點(diǎn)方案》，煤電行業(yè)虧損嚴(yán)重，管理部門(mén)希望通過(guò)“計(jì)劃”和“市場(chǎng)”兩方面手段的結(jié)合解決相關(guān)問(wèn)題。其主要目標(biāo)是壓降部分產(chǎn)能，整體減虧，降低企業(yè)負(fù)債率。因此，長(zhǎng)期來(lái)看，動(dòng)力煤下游火電行業(yè)將進(jìn)入收縮階段。整體上看，動(dòng)力煤期貨繼續(xù)上漲動(dòng)能不足。