供需錯配是今年煤炭市場價格大幅上漲的基礎(chǔ)，而外圍經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇及我國禁止澳煤進(jìn)口導(dǎo)致的進(jìn)口煤結(jié)構(gòu)性短缺是上漲的“東風(fēng)”，國內(nèi)外充裕的流動性則是煤價上漲的“熱油”。迄今為止，煤價在各因素的影響下走出新高，而美聯(lián)儲加息的時間日益臨近，煤炭市場已經(jīng)遭遇了“供應(yīng)中斷和需求銳增”的各種低概率事件，我們認(rèn)為價格已經(jīng)充分反映了極端情況下的供需，而隨著9月的臨近，終端消費的環(huán)比下滑將成為煤價回落的導(dǎo)火索。
供需錯配，短期價格升至高位
1—6月，我國發(fā)電量38717億千瓦時，累計同比增速達(dá)13.7%，其中6月份火力發(fā)電增速達(dá)10.1%，火力發(fā)電量占比也出現(xiàn)上升，由2020年的71%上升至74%；同期我國生產(chǎn)原煤19.5億噸，累計同比增長6.4%，遠(yuǎn)低于火力發(fā)電量10%以上的增速，煤炭市場表現(xiàn)緊缺。
在國內(nèi)煤炭市場緊張的情況下，我國又停止了澳煤的進(jìn)口，因為澳煤質(zhì)量好、品質(zhì)穩(wěn)定且熱值高，占我國進(jìn)口總量的38.1%的澳煤很難在國際市場找到有效替代品，當(dāng)我們完全放棄澳煤轉(zhuǎn)向印尼煤時，導(dǎo)致印尼煤需求激增，價格上漲。而俄羅斯、蒙古等國，受各國政策、運輸能力以及疫情影響，短期很難形成有效供應(yīng)，進(jìn)口煤市場價格持續(xù)拉升。
“七一”前后，全國多處煤礦臨時停減產(chǎn)導(dǎo)致供需錯配達(dá)到極致，此后部分煤礦出現(xiàn)礦難，近期由于極端天氣下的臺風(fēng)和暴雨使得部分產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)不正常且鐵路運輸受限，港口市場煤存貨較少，高卡煤稀缺，下游對高價接受度逐漸提升，煤炭價格繼續(xù)上漲，尤其是港口現(xiàn)貨價格拉升至歷年高位。
季節(jié)性旺季臨近尾聲，價格可能高位觸頂
由于煤炭60%以上的終端消費是用來發(fā)電，因此火力發(fā)電量的季節(jié)性變化對煤炭需求的影響較大。根據(jù)歷年數(shù)據(jù)來看，煤炭消費有明顯的季節(jié)性，每年的6月至8月，由于天氣的原因，火電的發(fā)電量持續(xù)上升，進(jìn)入9月后將逐步回落。根據(jù)近5年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，9月火電發(fā)電量環(huán)比8月平均下滑16%左右，也就是說僅火力發(fā)電量的下降導(dǎo)致9月煤炭消費可能環(huán)比下滑10%左右，煤炭價格往往在8月中下旬就觸頂回落。今年由于電廠的庫存偏低，即便電廠補(bǔ)庫及煤炭儲備可能會使得煤價下跌緩慢，但是無法改變煤價自高點回落的趨勢。
綜上所述，短期來看煤炭市場依然緊張，但是從中長期來看，隨著消費旺季臨近結(jié)束，新產(chǎn)能的陸續(xù)投放，中央和地方多層面布局減碳控污和節(jié)能降耗工作的實施，煤炭市場將出現(xiàn)供應(yīng)增長和需求下降的現(xiàn)象，供需錯配的局面將得到改善，煤價將從高位回落。
