劉慧峰
7月上旬，螺紋鋼期現(xiàn)貨價(jià)格均呈現(xiàn)沖高回落格局，主力合約價(jià)格一度跌破3500元/噸，最低下探至3470元/噸，之后則呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)。目前螺紋鋼已經(jīng)跌破電爐鋼谷電生產(chǎn)成本，且仍有政策強(qiáng)預(yù)期支撐，故繼續(xù)下跌空間有限，但能否轉(zhuǎn)為上漲趨勢(shì)，則取決于需求恢復(fù)程度。
6月份受高溫多雨天氣的影響，螺紋鋼需求呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢(shì)，6月下旬之后邊際上有所好轉(zhuǎn)，表觀消費(fèi)量連續(xù)兩周環(huán)比回升，累計(jì)回升8.69萬(wàn)噸。另外，限產(chǎn)預(yù)期的階段性證偽導(dǎo)致鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格反彈，對(duì)螺紋鋼價(jià)格形成支撐。兩大因素共同推動(dòng)了6月下旬之后螺紋鋼價(jià)格的反彈。7月初螺紋鋼價(jià)格的下跌則主要是因?yàn)樾枨髷?shù)據(jù)再度轉(zhuǎn)差，疊加美國(guó)6月份就業(yè)數(shù)據(jù)降溫，海外市場(chǎng)階段性交易經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期。
弱需求仍是壓制螺紋鋼價(jià)格的
主要因素
目前各地的高溫多雨天氣仍在持續(xù)，螺紋鋼需求繼續(xù)走弱，且短期尚無(wú)明顯好轉(zhuǎn)跡象。7月份前兩周的螺紋鋼表觀消費(fèi)量再度回落，同比降幅也維持在10%以上。
房地產(chǎn)和基建短期亦未看到轉(zhuǎn)好跡象。房地產(chǎn)方面，7月份的前12個(gè)交易日，全國(guó)30個(gè)大中城市商品房銷售面積為27.21萬(wàn)平方米，較6月份下降22.06%。今年初以來(lái)，房地產(chǎn)政策持續(xù)松綁，但現(xiàn)實(shí)端的回暖信號(hào)仍不明顯。不過(guò)，5月份房地產(chǎn)企業(yè)資金來(lái)源分項(xiàng)中的國(guó)內(nèi)貸款同比增長(zhǎng)18.98%，或預(yù)示房地產(chǎn)企業(yè)融資情況有所好轉(zhuǎn)，且下半年房地產(chǎn)政策依然有進(jìn)一步加碼的可能，所以其對(duì)螺紋鋼需求的負(fù)面沖擊將有所減弱。
基建方面，專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)程偏慢和極端天氣的持續(xù)是拖累基建投資增長(zhǎng)的主要因素。今年前5個(gè)月，地方專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)程僅為29.76%，遠(yuǎn)低于去年同期的49.92%。但在中共中央政治局會(huì)議召開(kāi)之后，地方專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)程有所加快，5月份單月發(fā)行量環(huán)比4月份回升近60%，且下半年基建投資的托底作用依然存在，隨著政策的落地和實(shí)物工作量的形成，基建投資或有所回升。
綜上所述，短期螺紋鋼需求偏弱的趨勢(shì)將延續(xù)，但若將時(shí)間周期拉長(zhǎng)至下半年，其需求表現(xiàn)相比上半年會(huì)有所改善，預(yù)計(jì)8月份之后，螺紋鋼需求或有所回升。
關(guān)注成本支撐作用及
節(jié)能降碳政策的執(zhí)行情況
6月中旬之后，高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比回升，且最高接近240萬(wàn)噸，限產(chǎn)預(yù)期階段性證偽，鐵礦石、焦炭、廢鋼等原料價(jià)格均有不同程度的上漲。而鋼材需求則持續(xù)走弱，導(dǎo)致長(zhǎng)短流程螺紋鋼企均出現(xiàn)不同程度的虧損，鋼材供應(yīng)量隨之見(jiàn)頂回落。全國(guó)247家鋼企高爐日均鐵水產(chǎn)量連續(xù)兩周回落，累計(jì)下降1.15萬(wàn)噸；螺紋鋼周產(chǎn)量也在7月份前兩周累計(jì)下降17.54萬(wàn)噸。鑒于當(dāng)下盈利鋼企占比仍為36.8%，短期內(nèi)鐵水產(chǎn)量很難大幅回落，螺紋鋼價(jià)格或受到成本支撐。
中期仍需關(guān)注節(jié)能降碳政策的執(zhí)行情況。根據(jù)《鋼鐵行業(yè)節(jié)能降碳專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃》中要求的2024年—2025年節(jié)約2000萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤、減少二氧化碳排放5300萬(wàn)噸計(jì)算，預(yù)計(jì)每年平均減少粗鋼產(chǎn)量約2000萬(wàn)噸，雖然1月—5月份全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比減少了622萬(wàn)噸，但下半年減產(chǎn)的壓力依然較大。
7月下旬宏觀因素影響權(quán)重
或再度增大
7月份以來(lái)鋼材價(jià)格下跌的部分原因是海外市場(chǎng)交易美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，導(dǎo)致銅和原油價(jià)格下跌。不過(guò)結(jié)合目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美債收益率曲線情況來(lái)看，美國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的概率不大。但考慮通脹數(shù)據(jù)的持續(xù)回落及美國(guó)大選因素，9月份美聯(lián)儲(chǔ)存在降息的可能，對(duì)商品市場(chǎng)的影響偏利多。
國(guó)內(nèi)方面，最新公布的金融數(shù)據(jù)依然偏弱，社融增速繼續(xù)回落，M1（狹義貨幣）增速連續(xù)3個(gè)月為負(fù)，且降幅逐月擴(kuò)大。在此背景下，市場(chǎng)對(duì)于政策加碼的預(yù)期依然較強(qiáng)。7月下旬宏觀因素對(duì)鋼材市場(chǎng)的影響權(quán)重或再度增大。
綜上所述，短期內(nèi)弱需求仍會(huì)壓制鋼材價(jià)格，但目前螺紋鋼價(jià)格已經(jīng)跌至成本線附近，下方有成本支撐，同時(shí)，7月下旬宏觀因素對(duì)鋼材市場(chǎng)的影響權(quán)重將有所增大。中期來(lái)看，螺紋鋼市場(chǎng)面臨著需求邊際改善及供應(yīng)收縮預(yù)期的支撐。因此，螺紋鋼價(jià)格繼續(xù)下跌的空間有限，但何時(shí)轉(zhuǎn)為上漲仍取決于需求的恢復(fù)及宏觀預(yù)期的改善程度。
